ČNB bude znovu diskutovat záporné sazby, jejich zavedení se ale nepřibližuje

30.03.2016 16:49 | Redakce Web4Trader | Diskuze

Únorové zasedání České národní banky (ČNB) přineslo dvě klíčové zprávy. Tou první bylo prodloužení kurzového závazku do konce roku 2016.

Bankovní rada předpokládá, že k jeho opuštění dojde v první polovině příštího roku. Druhá zpráva se týkala záporných sazeb. V ČNB se vedla vážná diskuze o jejich zavedení a to zejména v očekávání dalších kroků ECB. My si nadále domníváme, že kurzový závazek bude zrušen v prvním čtvrtletí příštího roku a že k zavedení záporných sazeb nakonec nedojde. ČNB bude nadále bránit svůj kurzový závazek pomocí přímých intervencí na devizovém trhu.

Na svém posledním zasedání se bankovní rada rozhodla prodloužit svůj kurzový závazek minimálně do konce letošního roku. Toto rozhodnutí nepřišlo z čistého nebe, když už před zasedáním jednotliví členové bankovní rady říkali, že konec závazku před koncem letošního roku je silně nepravděpodobný. Bankovní rada očekává „exit“ z kurzového závazku v první polovině roku 2017, což odpovídá i předpokladu Sekce měnové, která ve svém modelu předpokládá „exit“ ve druhém čtvrtletí. Současná vyjádření členů bankovní rady nenapovídají tomu, že by se jejich názor na načasování opuštění kurzového režimu změnil, i když inflace ve srovnání s poslední prognózou ČNB překvapuje nižšími čísly. I současná vyjádření centrálních bankéřů potvrzují, že nadále vidí nejpravděpodobnější konec kurzového závazku v první polovině příštího roku.

Ani my nevidíme důvody pro změnu svého názoru. Stále se domníváme, že kurzový závazek skončí v Q1 17. Inflace by již ke konci roku měla zrychlit a dosáhnout dvou procent na přelomu roku. Tyto údaje budou mít centrální bankéři k dispozici na začátku roku 2017, kdy by také mělo být jasno, že inflace se na cíli udrží. Proto se domníváme, že konec kurzového závazku nastane na začátku příštího roku, protože budou již splněny všechny podmínky, které si centrální bankéři dali.    

 

Riziko je další odložení

Riziko dřívějšího konce intervenčního režimu bylo v podstatě vymazáno na posledním zasedání. Nicméně zůstává riziko dalšího odsunutí „exitu“. Inflační výhled je do velké míry závislý na vývoji cen ropy. Náš výhled předpokládá pro tento rok stabilní cenu v blízkosti 40 USD za barel. Vzhledem k výkyvům, jaké provázejí ceny ropy, je prognóza vývoje spotřebitelských cen vystavena značnému riziku. Propad na trzích podobný tomu z konce loňského roku by s sebou strhnul celý cenový index a ohrozil by tak i načasování konce kurzového závazku. Domníváme se, že ČNB by nechtěla ukončit současný intervenční režim, kdyby inflace nedosáhla jejího 2% cíle.

Menší riziko konce pro odsunutí kurzového závazku vidíme také z titulu politiky kvantitativního uvolňování ECB. Levné peníze z eurozóny by mohly být nasměrovány na český trh a vytvořit tak tlak na posilování koruny. Nicméně vzhledem k domácím faktorům, které tlačí dlouhý konec křivky dolů, se domníváme, že příliv těchto prostředků bude pouze omezený a tlaky na posílení koruny z titulu kvantitativního uvolňování ECB pouze slabé.

 

„Vážná diskuze“ o negativních sazbách je verbální intervence proti přílivu horkého kapitálu

Bankovní rada na svém posledním zasedání vážně zaobírala možností zavést záporné sazby. Od té doby se snižování sazeb do záporu stalo horkým ekonomickým tématem, které je v Česku diskutováno. Názory centrálních bankéřů na záporné sazby a jejich přínosy i nevýhody jsme shrnuli ve zvláštním reportu . Závěrem naší diskuze o záporných sazbách je, že se jedná pouze o nástroj k odstrašení přílivu spekulativního kapitálu. Současná situace na finančních trzích tedy současné zavedení tohoto opatření nevyžaduje. Navíc většina členů bankovní rady je velmi opatrná a zdůrazňuje i vedlejší nechtěné efekty záporných sazeb.

Zdroj:Komerční banka
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články
Ilustrační foto

Důvěra podnikatelů v ČR mírně klesla

Ilustrační foto

Státní rozpočet 2017: Bobtnající státní aparát mají zachránit podnikatelé

Zvýšení sazeb ČNB se blíží, půjčit si peníze bude méně výhodné

Ilustrační foto

Týdenní zpráva z finančního trhu: Předstihové indikátory ukáží na zpomalení růstu v eurozóně

Ilustrační foto

Guvernér ČNB Jiří Rusnok vítá diskuzi o přijetí eura

Ilustrační foto

Růst německé ekonomiky zvyšuje zájem firem ze spolkových zemí o české dodavatele



Čti více

Včerejší objem obchodů byl na US burze slabší, protože v pondělí trhy zůstanou zavřené

Google spouští program rizikového kapitálu zaměřený na umělou inteligenci

Akcie GameStop po včerejších výsledcích dále oslabují, analytici jsou však optimističtí

Kupovat EUR se nyní nevyplatí, tvrdí forex analytici Credit Agricole

Sharp potvrzuje nabídku na převzetí paměťové divize Toshiba a překvapuje trhy svým celoročním výhledem

Uganda a Tanzanie postaví nejdelší vytápěný ropovod na světě

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.