ČNB: do kopce a s protivětrem

26.04.2016 10:12 | fa ra | Diskuze

Politika ČNB posledních pár let vykazuje smíšené výsledky. Měnově-politická inflace je navzdory více než částce 19 mld. EUR, za které ČNB za dva a půl roku v rámci intervencí nakoupila, přesně na úrovni října 2013, tj. před zahájením intervencí. Je pravdou, že bez intervencí by byla níž, jak však dokazuje např. Slovensko (kde je inflace nulová či záporná 27 měsíců) či Polsko (které je v deflaci již 20 měsíců), zničující deflační spirála, kterou ČNB vysvětlovala nutnost intervencí, se nedostavila. Růst ekonomiky ČR byl v letech 2014-15 stejný jako v Polsku, Maďarsku nebo na Slovensku, což nepodporuje tezi o podstatném vlivu intervencí na ekonomickou aktivitu.

Foto: Conseq

Exit z intervenčního režimu se tím však nepřibližuje, právě naopak. ČNB poté, co jej v únoru 2016 definitivně odložila na „1. polovinu 2017“, v březnu vzhledem k horšímu než očekávanému inflačnímu vývoji posunula exit na „konec 1. poloviny 2017“. Když si vzpomeneme, že původním termínem pro exit byl začátek roku 2015, zkušenost a opatrnost diktují počítat spíše s alternativou, že exit přijde ještě později.

Zveřejněná inflační data z produkční strany ekonomiky tomu nahrávají. U cen producentů se sice již zastavil pokles cen ropy, ceny zemědělských producentů však dále klesají a ani ceny tržních služeb nerostou. Vzhledem ke kolapsu rozhovorů o zmrazení produkce ropy a vzhledem k nezdolnosti amerických těžařů není lehké letos být optimistou a vsadit na růst ceny černého zlata. K tomu zveřejněné dovozní ceny indikují, že zvenčí si žádnou inflace jen tak nedovezeme. Dovozní ceny klesly v únoru nejrychleji za 6 (!) let (-5,8%), a to zdaleka nejenom kvůli komoditám - ceny dováženého spotřebního tovaru klesly o 2,5% r/r, tj. nejrychleji od léta 2011.

Síla české ekonomiky a utahující se trh práce v českých podmínkách bohužel také neznamenají automaticky vyšší inflaci. Česká ekonomika je velmi otevřená, růst mezd a kupní síly tak často znamenají (cet.par.) horší vnější bilanci než vyšší inflaci.

Když uvážíme, že ČNB potřebuje ke klidnému exitu víru, že i případné posílení koruny po něm nesrazí inflaci o moc dolů (tj., potřebuje inflaci v horní polovině inflačního pásma), je dle mého pravděpodobnější, že exit uvidíme později, než nyní ČNB čeká, než že se tak stane dřív. ČNB totiž stále běží do inflačního kopce se silným evropským protivětrem.

Zdroj:Martin Lobotka, Conseq Investment Management a.s.

Podobná témata
čnb, blog

Líbil se vám tento článek?
+0 / -0

Sdílejte článek na sociálních sítích
Odeslat článek e-mailem

Diskuze

V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.

Vstoupit do diskuze


Související články

Ross Stores Inc. - dvojitý vrchol, sell signal

Aktualni ROST je ciste technicka zalezitost, ktera svadi vsadit na dvojity vrchol. Cilovky jsou nastavene v grafu. V pripade, ze by to slo proti, navrhuji dat stopku na 70,15 usd.

DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA 21.2.17 - NÁKUP KANADSKÝ DOLAR

V průběhu posledních 15-ti let procento úspěšnosti analýzy 100% s průměrným profitem přesahujícím 1.100 USD/kontrakt.

Ilustrační obrázek

Tvorba vlastního AOS (6) – Nákupní podmínky a obchodní funkce

V předchozím díle jsme si nadeklarovali a vypočítali několik základních proměnných. Nyní se vrhneme na vlastní specifikaci nákupních podmínek a vložení obchodní funkce.

Hroziaci obrat na brazílskom akciovom indexe

Brazílsky index urobil minulý rok rast približne 70% a tento rok sa nebojí pokračovať v raste, ale blíži sa silná technická úroveň a psychologická úroveň 70 000 kde sa dá očakávať korekcia indexu minimálne o 10%.

Väčšinou ak indexy urobia takýto masívny pohyb nahor, tak naskočia neskúsení investori, ktorý netušia, že profesionáli už vyskočili a trh čaká korekcia. Nikto presne nevie kedy, ale v najbližších týždňoch je treba na ňu byť pripravený.

Momentálne aj posiluje brazílsky real voči americkému dolaru, ale tam to tiež čoskoro vyzerá na obrat a s oslabujúcim realom by mohol začať oslabovať aj brazílsky akciový index.

Ilustrační foto

EET: na rozsudek zatím brzy, čísla zatím nesedí

MF ČR se ještě v lednu pochlubilo, že zavedení EET způsobilo dvojnásobný nárůst vykazovaných tržeb v sektoru restauračních služeb a hotelů (sektorová klasifikace CZ-NACE 55 a 56). 

KAŽDÝ MĚSÍC NOVÉ ZAJÍMAVÉ OBCHODNÍ PŘÍLEŽITOSTI !

Prvních šest týdnů letošního roku nabídlo těm, kteří se nechali inspirovat našimi denními technickými analýzami, ziskový potenciál minimálně 3.600 USD



Čti více
Ilustrační obrázek

Nejzajímavější akcie na dnešní den: Toll Brothers, Pfizer, Garmin, Saudi Aramco a další

Které akcie dnes přitahují pozornost investorů těsně před zahajovacím zvoněním na burzách v USA: TOL, DISH, SIX, TRCO, FSLR a další.

Ilustrační obrázek

Čínská ekonomika je nebezpečně blízko svému rozpadu

Lednová data s konečnou platností potvrdila, že úroveň čínských devizových rezerv klesla o 12,3 miliard USD na 2,998 biliónů USD. Přitom ještě v červnu 2014 se čínské devizové rezervy nacházely na svém historickém maximu, a to na 3,993 biliónech USD. Bilión sem, bilión tam...

ABB zřejmě odepíše 100 milionů dolarů v důsledku defraudace ve své jihokorejské pobočce

Švýcarská strojírenská skupina ABB zřejmě odepíše 100 milionů dolarů (přes 2,5 miliardy Kč) v důsledku defraudace ve své jihokorejské pobočce.

Ilustrační obrázek

Analytici z Goldman Sachs varují před přílišným optimismem na akciovém trhu

Analytici z Goldman Sachs jsou přesvědčeni, že vrcholu optimismu na akciovém trhu ve Spojených státech bude záhy dosaženo. A potom dojde k obratu, aby mohla být nalezena rovnováha.

Saudi Aramco si vybrala vedoucí upisovatele pro IPO

Saúdskoarabská státní energetická a ropná společnost Saudi Aramco oznámila, že vedoucími upisovateli v plánované primární emisi akcií, která bude největší na světě, budou JPMorgan (NYSE:JPM), Morgan Stanley (NYSE:MS) a HSBC.

Ilustrační obrázek

Goldman Sachs: Celosvětové zásoby ropy poklesnou. Jak zareaguje cena ropy?

Globální investičně bankovní společnost Goldman Sachs odhaduje, že globální zásoby ropy budou klesat kvůli omezení výroby a silnému růstu poptávky. Podle Goldman Sachs však zásoby v USA v nejbližším období porostou.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.