ČNB: do kopce a s protivětrem

26.04.2016 10:12 | fa ra | Diskuze

Politika ČNB posledních pár let vykazuje smíšené výsledky. Měnově-politická inflace je navzdory více než částce 19 mld. EUR, za které ČNB za dva a půl roku v rámci intervencí nakoupila, přesně na úrovni října 2013, tj. před zahájením intervencí. Je pravdou, že bez intervencí by byla níž, jak však dokazuje např. Slovensko (kde je inflace nulová či záporná 27 měsíců) či Polsko (které je v deflaci již 20 měsíců), zničující deflační spirála, kterou ČNB vysvětlovala nutnost intervencí, se nedostavila. Růst ekonomiky ČR byl v letech 2014-15 stejný jako v Polsku, Maďarsku nebo na Slovensku, což nepodporuje tezi o podstatném vlivu intervencí na ekonomickou aktivitu.

Foto: Conseq

Exit z intervenčního režimu se tím však nepřibližuje, právě naopak. ČNB poté, co jej v únoru 2016 definitivně odložila na „1. polovinu 2017“, v březnu vzhledem k horšímu než očekávanému inflačnímu vývoji posunula exit na „konec 1. poloviny 2017“. Když si vzpomeneme, že původním termínem pro exit byl začátek roku 2015, zkušenost a opatrnost diktují počítat spíše s alternativou, že exit přijde ještě později.

Zveřejněná inflační data z produkční strany ekonomiky tomu nahrávají. U cen producentů se sice již zastavil pokles cen ropy, ceny zemědělských producentů však dále klesají a ani ceny tržních služeb nerostou. Vzhledem ke kolapsu rozhovorů o zmrazení produkce ropy a vzhledem k nezdolnosti amerických těžařů není lehké letos být optimistou a vsadit na růst ceny černého zlata. K tomu zveřejněné dovozní ceny indikují, že zvenčí si žádnou inflace jen tak nedovezeme. Dovozní ceny klesly v únoru nejrychleji za 6 (!) let (-5,8%), a to zdaleka nejenom kvůli komoditám - ceny dováženého spotřebního tovaru klesly o 2,5% r/r, tj. nejrychleji od léta 2011.

Síla české ekonomiky a utahující se trh práce v českých podmínkách bohužel také neznamenají automaticky vyšší inflaci. Česká ekonomika je velmi otevřená, růst mezd a kupní síly tak často znamenají (cet.par.) horší vnější bilanci než vyšší inflaci.

Když uvážíme, že ČNB potřebuje ke klidnému exitu víru, že i případné posílení koruny po něm nesrazí inflaci o moc dolů (tj., potřebuje inflaci v horní polovině inflačního pásma), je dle mého pravděpodobnější, že exit uvidíme později, než nyní ČNB čeká, než že se tak stane dřív. ČNB totiž stále běží do inflačního kopce se silným evropským protivětrem.

Zdroj:Martin Lobotka, Conseq Investment Management a.s.

Podobná témata
čnb, blog

Líbil se vám tento článek?
+0 / -0

Sdílejte článek na sociálních sítích
Odeslat článek e-mailem

Diskuze

V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.

Vstoupit do diskuze


Související články

Lehko na cvičišti, těžko na tržišti..!

Začal rok 2017 a v médiích se to hemží různými předpověďmi, co trhy udělají a proč to udělají… názory vypadají fundovaně.., ale je to pouze teorie.. co přijde, co se stane, neví v současné době nikdo. Co má americký prezident Trump za lubem, s čím vyrukuje v prvním období svého vládnutí, to bude klíčové, a to s trhy pohne… Ale kam?

Ilustrační foto

Nedoufejte v rychlý zisk po opuštění kurzového závazku ČNB

Investoři spekulující na rychlý konec kurzového závazku ČNB, kteří tak doufají v rychlý zisk, by se měli mít podle slov viceguvernéra ČNB, Mojmíra Hampla, na pozoru.

Ilustrační foto

Donald Trump dnes převezme prezidentský úřad

Donald Trump dnes bude inaugurován jako 45. prezident Spojených států amerických. Začne tak jeho čtyřleté prezidentské období.

Ilustrační foto

Za celý loňský rok si lidé sjednali 114.550 hypotečních úvěrů, což je dosavadní maximum

Dosud byl rekordní rok 2015, kdy bylo sjednáno 104.639 úvěrů. Celkově si lidé půjčili 225,8 miliardy korun, předloni to bylo 190,42 miliardy. Vyplývá to ze statistik společnosti Fincentrum.

Ilustrační foto

ČNB je připravena zpřísnit podmínky pro získání hypotéky

Pokud bude tuzemský trh s nemovitostmi vykazovat známky přehřívání, je Česká národní banka připravena dále zpřísnit podmínky poskytování úvěrů na bydlení.

Ilustrační foto

ČNB bude zřejmě moci určovat parametry úvěrů na bydlení

Česká národní banka by měla získat zákonnou pravomoc určovat parametry úvěrů na bydlení. Vyplývá to z návrhu novely zákona o ČNB, který dnes schválila vláda.



Čti více

Forex analytici z Citi radí tento týden otevřít krátké pozice na páru EUR/JPY

Forex investoři by měli tento týden zvážit prodej EUR/JPY, uvádí týdenní doporučení CitiFX pro své klienty.

Forex: USD oslabuje. Důvodem jsou obavy z prvních Trumpových krůčků

Americký dolar dnes na devizovém trhu oslabuje a ke koši měn se propadl nejníže za sedm týdnů.

Týdenní výhled: 23.-27.ledna; Trumpova politika a rozhodnutí britského Nejvyššího soud

Nová éra v USA s nový prezident Donaldem Trumpem začala s klesajícím US dolarem. Příští kroky prezidenta budou pro americký dolar velmi významné a pro světové finanční trzíhy také. Tento týden se mu podařilo udržet si náš zájem neovlivněn spoustou ekonomických zpráv.

Tvorba vlastního AOS – Úvod do problematiky a smysl využití obchodního robota

Tento seriál se bude věnovat problematice tvorby vlastního AOS pro úplné začátečníky. Praktickým způsobem si postupně ukážeme, jak naprogramovat  vlastní obchodní myšlenku a vytvořit tak jednoduchý obchodní systém.

Britská libra se blíží k hranici 1,25 USD, obchodníci sázejí na to, že vláda prohraje spor o spuštění Brexitu

Investoři většinou počítají s tím, že britská vláda nebude úspěšná se svým odvoláním k Nejvyššímu soudu ve věci spuštění rozhovorů o Brexitu bez souhlasu parlamentu.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.