ECB si nevěří

09.06.2016 10:37 | Redakce Web4Trader | Diskuze

ECB na svém zasedání minulý týden dle očekávání ponechala měnovou politiku bez změny, nadále však vysílá signály, že na vyšší inflaci sama nestačí.

Foto: Public Domain

 

Vzpomeňme, že na dubnovém zasedání obšírně apelovala na vlády, aby „fiskální politiku používaly konstruktivněji“ a napomohly tak zvednout tvrdošíjně nízkou inflaci. Na červnovém zasedání zase bylo z Draghiho zvláštních měnově-politických konceptů cítit podobnou nedůvěru v schopnosti měnové politiky. To samozřejmě lze pochopit - vždyť jaký velký efekt můžou mít další nákupy dluhopisů, když německé výnosy jsou až do 9 let záporné a 10-letý jen pár bodů nad 0 % ?

Že ECB není příliš „pevná v kramflecích“, bylo poznat ze samotné prognózy: vždyť se všemi opatřeními, které ECB v posledním půlroce zavedla (snížení sazeb do hlubšího záporu, prodloužení a zvýšení tempa odkupů aktiv, rozšíření nakupovaných aktiv o firemní dluhopisy, další dodávky cílené likvidity apod.) je očekávána inflace i v roce 2018 jenom 1,6%. ECB tak dle mého signalizuje, že další uvolnění je pravděpodobné.

K tomu Draghi poněkud svérázně vykládá „střednědobý horizont“, ve kterém by ECB měla svůj cíl plnit. Dle něj se nejedná o období shodné s projekčním horizontem prognózy (které je 1,5-2 roky), ale o období, které je delší a závisí od velikosti a druhu šoku, kterým si ekonomika prošla – a protože šoky v letech 2007-2011 (finanční krize, dluhová krize) byly velké, dovozuje, že střednědobý horizont je nyní „celkem dlouhý“.

To je podivné. V roce 2018 totiž bude dle stávající prognózy inflace pod cílem ECB již pět let, a ačkoliv z pohledu dluhopisových investorů 5 let může být „střednědobý horizont“, u měnové politiky to tak není. Změny měnové politiky se totiž z drtivé části do dvou let projevit musí (což je mimochodem důvod, proč už nyní od oslabení koruny z roku 2013 v ČR nikdo nic dodatečného nečeká); takto dlouhá zpoždění měnová transmise prostě nemá, a to ani po krizi.

Pokud ECB nevěří, že stávajícím způsobem inflaci vrátí na cíl (a např. březnový i dubnový pokles maloobchodu v Německu, kde je růst mezd i zaměstnanost na 20-letém maximu, naznačují, že s inflací skutečně potíž je) a pokud nechce doufat, že se inflační problém vyřeší sám, řešením není sémantické interpretační cvičení, ale pouze hlubší sáhnutí do (nyní už hodně nestandardního) instrumentária měnové politiky.

 

Zdroj:Martin Lobotka, Conseq Investment Management a.s.

Podobná témata
ecb, ekonomika, mario draghi, blog, investiční sloupky

Líbil se vám tento článek?
+0 / -0

Sdílejte článek na sociálních sítích
Odeslat článek e-mailem

Diskuze

V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.

Vstoupit do diskuze


Související články

Mexiko by rádo modernizovalo obchodní dohody s Evropskou unií

Mexiko chce zachovat volný obchod se Spojenými státy a Kanadou s cílem zvýšit svůj export do těchto zemí.

Trump podepsal formální příkaz o vypovězení transpacifického partnerství

Americký prezident Donald Trump dnes podepsal exekutivní příkaz o odchodu Spojených států z Transpacifického partnerství (TPP).

Polsko podle svého místopředsedy vlády přiláká až 30 tisíc pracovních míst z Británie

Polsko odhaduje, že během roku 2017 přiláká z Velké Británie 25 000 – 30 000 nových pracovních míst v oblasti rozvinutých obchodních služeb.

Kanada: Velkoobchodní prodeje m/m 0,2 %. za 12/16

Ekonomická makrodata: Velkoobchodní prodeje m/m Kanada (Wholesale Sales m/m). Aktuální hodnota je 0,2 %. Analytici očekávali 0,3 %. Minulá hodnota byla 1,1 %. Vzniklo negativní překvapení.

Trump podepsal návrh na přepracování dohod NAFTA a TPP

Americký prezident Donald Trump podepsal příkaz k otevření procesu přepracování dohody o volném obchodu mezi USA, Kanadou a Mexikem (NAFTA).



Čti více

GBP/USD nad 55denním klouzavým průměrem a co bude s Brexitem – BTMU

Forex analytici BTMU zmiňují, že libra přes noc podala mezi měnami jeden z nejlepších výkonů oproti americkému dolaru, když nesměle prolomila 55denní klouzavý průměr nad úroveň 1,2400 poprvé za víc jak měsíc.

Forex analytici předpovídají "nový standard" USD

Podle forex analytiků ANZ Research se USD od roku 2008 stal klíčovým faktorem směřování většiny měn a nyní se začíná jevit příliš draze. Analýza naznačuje, že komoditní měny jsou nejvíce náchylné na jakoukoli korekci.

Forex analytici z Citi radí tento týden otevřít krátké pozice na páru EUR/JPY

Forex investoři by měli tento týden zvážit prodej EUR/JPY, uvádí týdenní doporučení CitiFX pro své klienty.

Forex: USD oslabuje. Důvodem jsou obavy z prvních Trumpových krůčků

Americký dolar dnes na devizovém trhu oslabuje a ke koši měn se propadl nejníže za sedm týdnů.

Týdenní výhled: 23.-27.ledna; Trumpova politika a rozhodnutí britského Nejvyššího soud

Nová éra v USA s nový prezident Donaldem Trumpem začala s klesajícím US dolarem. Příští kroky prezidenta budou pro americký dolar velmi významné a pro světové finanční trzíhy také. Tento týden se mu podařilo udržet si náš zájem neovlivněn spoustou ekonomických zpráv.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.