Ego jednoho ministra a české státní dluhopisy

10.02.2016 14:08 | Redakce Web4Trader | Diskuze

Ve skladbě věřitelů českého státu nastaly v minulém roce znatelné změny. Na jedné straně výrazně vzrostla držba státních dluhopisů nerezidenty - ke konci roku 2015 meziročně o skoro 100 mld. Kč a jejich podíl na celkové držbě dluhopisů se za rok zvýšil o 6 p. b. (z 12,3 % na 18,3 %).

Foto: w4t

Naproti tomu výrazně poklesla držba těchto instrumentů českými měnovými a finančními institucemi. Jinými slovy, ačkoli je tato skupina stále suverénně největším držitelem vládního dluhu (60 %), místním bankám, fondům, pojišťovnám české vládní dluhopisy v minulém roce příliš „nechutnaly“. Proč?

Do hlav investorů nevidíme, takže s jistotou říct nelze, domnívám se však, že je to alespoň částečně výsledek spontánně vzniklé a konkludentně uzavřené dohody mezi zahraničními spekulanty na straně jedné a Ministerstva financí na straně druhé. První skupina v minulém roce (po roce a půl od první intervence ČNB) sázkou na to, že ČNB brzy opustí kurzový závazek, dotlačila korunu k hranici 27 korun/euro. Ač se u ČNB dle nás přepočítala (práh bolesti je u ČNB vyšší než např. u SNB), na tom, že při absenci možnosti ukládat získané koruny u ČNB byli nuceni jít do dluhopisů, to nic nemění.  A to, pochopitelně hlavně do dluhopisů kratších.

To plně vyhovuje Ministerstvu financí, které hledá každou cestu, jak přesvědčit veřejnost a trhy, že je řádným hospodářem, a že snižuje dluh/deficit. Kromě vyčerpání rezervy vzniklé za předchozích vlád, snížení likviditní rezervy vzniklé po centralizaci příjmů na účtech státní pokladny a orwellovských nápadů s EET tak ještě při konstrukci fiskální Potěmkinovy vesnice emituje disproporčně více na kratším konci křivky, kde jsou výnosy nízké/negativní. Průměrná, objemem vydaných dluhopisů vážená doba do splatnosti u dluhopisů emitovaných v roce 2015 byla 6 let, což bylo o skoro 35 % méně než v roce 2014… Letos je to zatím 5,8 roku a dle emisního kalendáře se to v únoru moc nezmění.

Co je na tom špatného? Tato „smlouva“ s nerezidenty dělá český trh náchylnějším na výkyvy v externím prostředí. Nerezidenti jsou totiž z definice více přelétaví než domácí investoři, což se MF ČR jednou může vymstít. MF ČR by nyní mělo využít nízkých sazeb a získat financování na co nejdelší dobu - zvláštní doba, ve které si můžete půjčit na 15 let za procento, se nemusí a nebude opakovat.  A Českou republiku to může ve finále stát negativní sazby: ČNB se totiž dívá s nelibostí na rozšiřující se úrokový diferenciál, jemuž právě emisní ofenziva MF ČR na krátkém konci dost napomáhá.

Dle mého názoru úspora pár bazických bodů a ego jednoho ministra ani za jedno z uvedeného nestojí.

 

 

Zdroj:Martin Lobotka, Conseq Investment Management a.s.
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články
Ilustrační obrázek

VIDEO: Žádný druhý David Rath ve mně nedřímá, říká Marek Hilšer

Marek Hilšer je prezidentským kandidátem, který je známý svou aktivistickou minulostí –  protestoval například proti pasivitě české vlády při ukrajinské krizi, nebo proti privatizaci nemocnic za Topolánkovy vlády. V ukrajinské krizi vidí Hilšer paralelu s rokem 1968 v Československu – kdy na jedné straně byly ideály obyčejných lidí a snaha o změnu, kterým se do cesty postavila zrada.

Ilustrační obrázek

Expert: Mnoha finančním poradcům chybí dostatečné vzdělání v oblasti financí. Pozor na to, kdo Vám radí

Finanční poradenství je v České republice po kauze OVB stále velmi citlivé téma a vztah veřejnosti k finančním poradcům neví často zcela ideální.

Ředitelka bankovní pobočky: Pobočky dodávají bankám v době internetu kredit

Chvilku na kus řeči si našla Iva Jurgová, ředitelka bankovní pobočky ČSOB v Hodoníně.

Ilustrační obrázek

ČEZ fandí decentralizaci zdrojů i elektromobilitě a s uhlím končí v roce 2050, říká v rozhovoru ředitel divize obchod

Pavel Cyrani, člen představenstva a ředitel divize obchod ve společnosti ČEZ poskytl serveru Web4Trader.cz exkluzivní rozhovor.

Investice do umění: „Často opakovaným omylem se mi zdá být předpoklad, že po smrti tvůrce se dílo automaticky zhodnotí,“ říká uznávaný galerista

S uznávaným galeristou Jiřím Švestkou jsme hovořili zejména o tom, na co by se měli zaměřit začínající investoři do umění.

Ilustrační obrázek

Andrea Unger. Rozhovor s mužem, který na burze neprohrává

Andrea Unger je špičkový profesionální trader a ikona tvorby automatických obchodních systémů. Jako jediný dokázal vyhrát 3x za sebou světově uznávanou soutěž World Cup Championship of Futures and Forex s nejvyšším ročním zhodnocením 672% (na auditovaném účtu). Člen MENSY a nejúspěšnější žák legendy komoditního obchodování Larryho Williamse.



Čti více
Ilustrační foto

Arca Capital Pavola Krúpy tvrdě zaútočila na vlastníka bytů po OKD, ten připravuje trestní oznámení

Společnost slovenského miliardáře a finančníka Pavola Krúpy Arca Capital, která zastupuje část nájemníků bývalých bytů OKD, podala insolvenční návrh na současného majitele tohoto bytového fondu, firmu Residomo.

Exxon Mobil překonal očekávání v EPS, tržby analytiky zklamaly

Společnost Exxon Mobil (NYSE:XOM) vykázala v prvním čtvrtletí tohoto roku výnos na akcii v hodnotě 0,95 USD a překonala tak očekávání trhu o osm centů.

General Motors vydal pozitivní hospodářské výsledky za Q1

Automobilka General Motors (NYSE:GM) vykázala v prvním čtvrtletí tohoto roku výnos na akcii v hodnotě 1,70 USD a překonala tak očekávání trhu o 24 centů.

Colgate-Palmolive překonala očekávání trhu v oblasti EPS

Společnost Colgate-Palmolive (NYSE:CL)vykázala v prvním čtvrtletí tohoto roku výnos na akcii v hodnotě 0.67 USD a překonala tak očekávání trhu o jeden cent.

Jordan: SNB může ještě více snižovat záporné sazby

Předseda představenstva švýcarské centrální banky Swiss National Bank Thomas Jordan si v pátek nechal otevřené dveře pro další snižování úrokových sazeb a intervence na trzích ve snaze oslabit švýcarský frank.

Aramco: Dohoda o omezení těžby zrychlila dosažení rovnováhy na trhu

Výkonný ředitel saudskoarabské státní ropné společnosti Aramco Amin Nasser řekl reportérům deníku Financial Times, že přechod z ropy na čistější paliva bude „dlouhý a komplexní“ proces, což znamená, že poptávka po ropě zůstane v čase zvyšujících se globálních energetických požadavků silná.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.