Ego jednoho ministra a české státní dluhopisy

10.02.2016 14:08 | Redakce Web4Trader | Diskuze

Ve skladbě věřitelů českého státu nastaly v minulém roce znatelné změny. Na jedné straně výrazně vzrostla držba státních dluhopisů nerezidenty - ke konci roku 2015 meziročně o skoro 100 mld. Kč a jejich podíl na celkové držbě dluhopisů se za rok zvýšil o 6 p. b. (z 12,3 % na 18,3 %).

Foto: w4t

Naproti tomu výrazně poklesla držba těchto instrumentů českými měnovými a finančními institucemi. Jinými slovy, ačkoli je tato skupina stále suverénně největším držitelem vládního dluhu (60 %), místním bankám, fondům, pojišťovnám české vládní dluhopisy v minulém roce příliš „nechutnaly“. Proč?

Do hlav investorů nevidíme, takže s jistotou říct nelze, domnívám se však, že je to alespoň částečně výsledek spontánně vzniklé a konkludentně uzavřené dohody mezi zahraničními spekulanty na straně jedné a Ministerstva financí na straně druhé. První skupina v minulém roce (po roce a půl od první intervence ČNB) sázkou na to, že ČNB brzy opustí kurzový závazek, dotlačila korunu k hranici 27 korun/euro. Ač se u ČNB dle nás přepočítala (práh bolesti je u ČNB vyšší než např. u SNB), na tom, že při absenci možnosti ukládat získané koruny u ČNB byli nuceni jít do dluhopisů, to nic nemění.  A to, pochopitelně hlavně do dluhopisů kratších.

To plně vyhovuje Ministerstvu financí, které hledá každou cestu, jak přesvědčit veřejnost a trhy, že je řádným hospodářem, a že snižuje dluh/deficit. Kromě vyčerpání rezervy vzniklé za předchozích vlád, snížení likviditní rezervy vzniklé po centralizaci příjmů na účtech státní pokladny a orwellovských nápadů s EET tak ještě při konstrukci fiskální Potěmkinovy vesnice emituje disproporčně více na kratším konci křivky, kde jsou výnosy nízké/negativní. Průměrná, objemem vydaných dluhopisů vážená doba do splatnosti u dluhopisů emitovaných v roce 2015 byla 6 let, což bylo o skoro 35 % méně než v roce 2014… Letos je to zatím 5,8 roku a dle emisního kalendáře se to v únoru moc nezmění.

Co je na tom špatného? Tato „smlouva“ s nerezidenty dělá český trh náchylnějším na výkyvy v externím prostředí. Nerezidenti jsou totiž z definice více přelétaví než domácí investoři, což se MF ČR jednou může vymstít. MF ČR by nyní mělo využít nízkých sazeb a získat financování na co nejdelší dobu - zvláštní doba, ve které si můžete půjčit na 15 let za procento, se nemusí a nebude opakovat.  A Českou republiku to může ve finále stát negativní sazby: ČNB se totiž dívá s nelibostí na rozšiřující se úrokový diferenciál, jemuž právě emisní ofenziva MF ČR na krátkém konci dost napomáhá.

Dle mého názoru úspora pár bazických bodů a ego jednoho ministra ani za jedno z uvedeného nestojí.

 

 

Zdroj:Martin Lobotka, Conseq Investment Management a.s.
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články
Ilustrační obrázek

Kauza OVB je jen špičkou ledovce: Finanční poradenství v ČR je jeden velký skandál, který ČNB nezajímá

Na naše dotazy odpovídal Artur Petržilka, viceprezident Asociace finančních poradců České republiky.

Ilustrační obrázek

VIDEO: ČNB a ukončení intervencí

Chtěli byste vědět, co se stane, až ČNB ukončí svůj kurzový závazek a kdy se tak stane? Co bude s korunou? Je lepší se prodat našetřená eura? Odpovědi na tyto otázky můžete najít v reportu Miroslava Nováka, analytika společnosti Akcenta.

David Havlíček - EGAP

EGAP: Rádi stojíme u zrodu úspěšných příběhů české ekonomiky

David Havlíček je CFO v Exportní garanční a pojišťovací společnosti a serveru Web4Trader odpověděl v exkluzivním rozhovoru na několik otázek.

Jiří Neužil z Biotechnologického ústavu Akademie věd ČR

Jiří Neužil: Zasahujeme podstatu rakovinných buněk

S Jiřím Neužilem z Biotechnologického ústavu Akademie věd ČR jsme hovořili zejména o nejnovějších úspěších jeho týmu v oblasti boje s rakovinou prsu – o nové látce, kterou čeká testování.



Čti více

Tesla vykázala za Q4 nižší než očekávaný zisk, pozitivně však překvapila na straně tržeb

Společnost Tesla dnes reportovala své hospodářské výsledky za poslední čtvrtletí minulého roku a zveřejnila také informace k produkci Modelu 3 či stavbě dalších továren Gigafactory.

Warren Buffett nakupuje akcie aerolinií, na obzoru se však možná rýsuje i plnohodnotná akvizice

Analytici Morgan Stanley i Cowen Group se domnívají, že Warren Buffett může v tomto roce překvapit trhy akvizicí jedné z leteckých společností operujících v USA.

Apple se v Kalifornii stěhuje do nové centrály za 128 miliard korun

Stěhování 12.000 zaměstnanců do nové budovy nazvané Apple Park, která je jedním z posledních plánovaných projektů spoluzakladatele firmy Steva Jobse, potrvá více než šest měsíců. Napsal to server listu Financial Times.

Airbus platí za svůj „prvotní hřích“ těžkou daň. Žádá u evropských vlád prominutí miliardových penále

Společnost Airbus jedná s představiteli několika evropských vlád o prominutí penále za zpoždění v dodávkách armádního transportního letounu A400M.

Cena ropy dnes oslabuje v reakci na sílící americký dolar

Ceny ropy dnes klesají, jedním z důvodů je sílící dolar, ve kterém se obchody s ropou uskutečňují.

Největší prodejce drahých kovů na českém trhu, Golden Gate CZ v loňském roce prodal investiční zlato a stříbro za 1,3 miliardy korun

Společnost Golden Gate CZ prodala v roce 2016 investiční zlato a stříbro za 1,3 miliardy Kč, stejně jako o rok dříve. Firma loni prodala 1285 kg investičního zlata a 6,1 tuny stříbra.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.