Ego jednoho ministra a české státní dluhopisy

10.02.2016 14:08 | Redakce Web4Trader | Diskuze

Ve skladbě věřitelů českého státu nastaly v minulém roce znatelné změny. Na jedné straně výrazně vzrostla držba státních dluhopisů nerezidenty - ke konci roku 2015 meziročně o skoro 100 mld. Kč a jejich podíl na celkové držbě dluhopisů se za rok zvýšil o 6 p. b. (z 12,3 % na 18,3 %).

Foto: w4t

Naproti tomu výrazně poklesla držba těchto instrumentů českými měnovými a finančními institucemi. Jinými slovy, ačkoli je tato skupina stále suverénně největším držitelem vládního dluhu (60 %), místním bankám, fondům, pojišťovnám české vládní dluhopisy v minulém roce příliš „nechutnaly“. Proč?

Do hlav investorů nevidíme, takže s jistotou říct nelze, domnívám se však, že je to alespoň částečně výsledek spontánně vzniklé a konkludentně uzavřené dohody mezi zahraničními spekulanty na straně jedné a Ministerstva financí na straně druhé. První skupina v minulém roce (po roce a půl od první intervence ČNB) sázkou na to, že ČNB brzy opustí kurzový závazek, dotlačila korunu k hranici 27 korun/euro. Ač se u ČNB dle nás přepočítala (práh bolesti je u ČNB vyšší než např. u SNB), na tom, že při absenci možnosti ukládat získané koruny u ČNB byli nuceni jít do dluhopisů, to nic nemění.  A to, pochopitelně hlavně do dluhopisů kratších.

To plně vyhovuje Ministerstvu financí, které hledá každou cestu, jak přesvědčit veřejnost a trhy, že je řádným hospodářem, a že snižuje dluh/deficit. Kromě vyčerpání rezervy vzniklé za předchozích vlád, snížení likviditní rezervy vzniklé po centralizaci příjmů na účtech státní pokladny a orwellovských nápadů s EET tak ještě při konstrukci fiskální Potěmkinovy vesnice emituje disproporčně více na kratším konci křivky, kde jsou výnosy nízké/negativní. Průměrná, objemem vydaných dluhopisů vážená doba do splatnosti u dluhopisů emitovaných v roce 2015 byla 6 let, což bylo o skoro 35 % méně než v roce 2014… Letos je to zatím 5,8 roku a dle emisního kalendáře se to v únoru moc nezmění.

Co je na tom špatného? Tato „smlouva“ s nerezidenty dělá český trh náchylnějším na výkyvy v externím prostředí. Nerezidenti jsou totiž z definice více přelétaví než domácí investoři, což se MF ČR jednou může vymstít. MF ČR by nyní mělo využít nízkých sazeb a získat financování na co nejdelší dobu - zvláštní doba, ve které si můžete půjčit na 15 let za procento, se nemusí a nebude opakovat.  A Českou republiku to může ve finále stát negativní sazby: ČNB se totiž dívá s nelibostí na rozšiřující se úrokový diferenciál, jemuž právě emisní ofenziva MF ČR na krátkém konci dost napomáhá.

Dle mého názoru úspora pár bazických bodů a ego jednoho ministra ani za jedno z uvedeného nestojí.

 

 

Zdroj:Martin Lobotka, Conseq Investment Management a.s.

Podobná témata
bankovní sektor, dluhopisy, čnb, ministerstvo financí, podílové fondy

Líbil se vám tento článek?
+0 / -0

Sdílejte článek na sociálních sítích
Odeslat článek e-mailem

Diskuze

V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.

Vstoupit do diskuze


Související články

Lidé nejsou nemyslící stádo, rozhovor s mentorem nové politické strany Realisté

Petr Robejšek – spoluzakladatel nové politické strany Realisté, dříve poradce pro strategické otázky, komentátor a publicista, poskytl serveru Web4Trader.cz exkluzivní rozhovor.

Podmínky pro podnikání se v ČR neustále zhoršují, rozhovor se Slávkou Harazimovou, jejíž firma inspirovala celý svět

Spíše opatrný optimismus a také obavy z některých opatření – tak vidí své podnikání dnes Slávka Harazimová, která před více než dvaceti lety v Praze rozjela jako první na světě byznys odvozu řidičů „pod vlivem“ i s jejich automobily. Firma Drink SOS byla inspirací pro podnikatele po celém světě díky jedinému článku v International Herald Tribune. 

Michal Semotan

Vstup Škoda Auto na burzu pouze jako krajní řešení

S Michalem Semotanem, analytikem J&T Banky jsme hovořili o nejnovějším vývoji v aféře Dieselgate.



Čti více

Analytici Bernstein vidí ve fúzi General Electric a Baker Hughes dlouhodobý potenciál

Fúze divize ropy a zemního plynu General Electric (GE) a společnosti Baker Hughes má potenciál konkurovat firmě Schlumberger, jedná se však o běh na dlouhou trať, varují analytici Bernstein.

Ukrajina a Rusko se blíží shodě v otázce dodávek plynu

Rusko a Ukrajina učinily pokrok při dnešním jednání o dodávkách a tranzitu zemního plynu. Třístranné jednání zprostředkované Evropskou unií bylo první od loňského listopadu, kdy Kyjev přestal kupovat ruský plyn, uvedla agentura Bloomberg.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.