Hospodářské výsledky ČEZ překonaly odhady trhu

10.05.2016 08:39 | fa ra | Diskuze

(Aktualizováno 10:21) Společnost ČEZ dnes ráno zveřejnila silné výsledky hospodaření za letošní první čtvrtletí, které v položkách zisků podstatně překonaly prakticky všechny odhady na trhu. Vedle faktu, že některé provozní náklady byly o něco nižší, než jsme čekali, k tomu pomohl i zisk 1,5 mld. Kč z derivátových obchodů s komoditami (oproti ztrátě skoro 1 mld. Kč před rokem).

Foto: Web4Trader

Navzdory nečekaně dobrým kvartálním výsledkům však management ČEZ nezměnil svůj celoroční výhled (EBITDA ve výši 60 mld. Kč a upravený čistý zisk 18 mld. Kč). Cena akcií by ale přesto mohla reagovat pozitivně. Výsledky budeme podrobněji komentovat během dnešního dne.

Výsledky hospodaření za 1Q 2016
 mld. Kč 1Q 2016 Konsensus trhu* 1Q 2015

y/y

Výnosy 51,9 53,6 53,0 -2 %
EBITDA 20 17,7 19,1 4,7 %
EBIT 13 10,3 12,0 8,3 %
Čistý zisk
9,9 7,15 7,6 30 %
Zisk na akcii (Kč)
18,5 - 14,1 30 %

*průměr podle průzkumu společnosti ČEZ; Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné vlivy

 

Komentář analytiků Fio banky

ČEZ svými výsledky za 1Q 2016 překonal jak naše očekávání, tak očekávání trhu. Výnosy ve výši 51,9 mld. Kč sice byly téměř v souladu s našimi odhady, nicméně ziskovost překonala očekávání. EBITDA zisk meziročně vzrostl o 4,7 % na 20 mld. Kč, což bylo více než námi předpokládaných 17,7 mld. Kč (trh rovněž v průměru očekával 17,7 mld. Kč). Na EBITDu podle našeho očekávání negativně působily meziročně nižší prodejní ceny silové elektřiny (nepříznivý vliv do EBITDA ve výši 1,5 mld. Kč) a meziročně nižší výroba z jaderných elektráren (nepříznivý vliv ve výši 0,5 mld. Kč). ČEZ však pozitivně překvapil relativně vysokým výdělkem z tradingových aktivit na velkoobchodním trhu s elektřinou, což mělo příznivý dopad do EBITDA ve výši 1,1 mld. Kč. Pozitivní dopad do EBITDA v rámci tuzemského segmentu výroby měly rovněž kurzové vlivy (USD/EUR), a to ve výši 0,6 mld. Kč. ČEZ také vykázal mírně nižší provozní náklady, než jsme očekávali. Příznivá úroveň EBITDA se pak pozitivně projevila do provozního zisku EBIT, jenž dosáhl hladiny 13 mld. Kč (+8,3 % y/y), zatímco náš odhad činil 10,5 mld. Kč a do čistého zisku, který dosáhl hladiny 10 mld. Kč (naše očekávání, resp. očekávání trhu bylo posazeno na úrovni 7,4 mld. Kč, resp. 7,15 mld. Kč).

ČEZ, i přes velmi solidní ziskovost v 1Q 2016, ponechal letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku na úrovni 60 mld. Kč, resp. 18 mld. Kč. Domníváme se, že výhled byl ponechán na neměnné úrovni zejména z toho důvodu, že ČEZ snížil výhled letošní produkce, a to z 67,8 TWh na 66,2 TWh.

Celkově dnešní výsledky, z důvodu dobré ziskovosti, hodnotíme pozitivně.

 

Komentář analytiků Komerční banky

Q1 16: Zisky překonaly všechny odhady, celoroční výhled ale zůstal nezměněn

Výsledky: ČEZ dnes ráno zveřejnil výsledky svého hospodaření za Q1 16, které v položkách zisků podstatně překonaly prakticky všechny odhady na trhu. Navzdory nečekaně dobrým kvartálním výsledkům však management ČEZ nezměnil svůj celoroční výhled.

Hlavní překvapení: 1) Kvartální tržby byly o něco nižší, než jsme čekali, zisky ale výrazně přesáhly očekávání díky nižším výdajům. Provozní náklady meziročně mírně klesly, hlavním důvodem ale byl vysoký zisk z derivátových obchodů s komoditami (1,5 mld. Kč oproti ztrátě bezmála 1 mld. Kč před rokem). 2) V rámci finančních položek podpořil finanční výsledky zisk 0,3 mld. Kč z cenných papírů v ekvivalenci (oproti ztrátě 1 mld. Kč v Q1 15). 3) Provozní cash flow byl meziročně stabilní a investiční výdaje klesly o 30 % y/y, což pomohlo k dalšímu poklesu zadlužení na 123,3 mld. Kč (oproti 131,2 mld. Kč na konci roku 2015). 4) ČEZ snížil svůj letošní cíl výroby elektřiny v jaderných elektrárnách z 30 TWh na 28,7 TWh, což vnímáme jako negativní zprávu. Očekávaná celoroční produkce z obnovitelných zdrojů byla také mírně snížena.

Potenciální dopad na předpovědi: Management dnes potvrdil své celoroční cíle stanovené v polovině března (EBITDA ve výši 60 mld. Kč a upravený čistý zisk 18 mld. Kč). Ve světle dnešních silných výsledků hospodaření by naše únorové prognózy stále mohly být dosažitelné (tehdy jsme čekali EBITDA 61,4 mld. Kč a upravený čistý zisk 18,6 mld. Kč).

Potenciální dopad na cenu akcií a naše doporučení: Akcie reagují ve dnešním obchodování silně pozitivně. Cena akcií ČEZ je momentálně více než 20 % nad svým únorovým dnem a přesáhla již naši cílovou cenu. Celkový očekávaný výnos (včetně dividendy) se tak značně zmenšil, a proto bychom mohli snížit naše doporučení („koupit“ ze 12. února). K aktualizaci naší analýzy ale přistoupíme nejdříve na začátku června, kdy bude zveřejněna nová prognóza Société Générale pro ceny německé elektřiny.

Hlavní rizika proti našemu doporučení: Nižší než očekávané ceny elektřiny, vyšší než očekávané investice, méně štědrá dividendová politika.

Očekávané události: Konferenční hovor s vedením ČEZ začíná dnes v 16h SEČ. Valná hromada bude 3. června schvalovat návrh na dividendu 40 Kč na akcii s rozhodným dnem 9. června. Výsledky hospodaření ČEZ za Q2 16 budou zveřejněny 9. srpna.

Zdroj:Komerční banka, Fio Banka a.s.
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články
Ilustrační foto

Uplynulý týden na akciových trzích: Trump neuspěl se zrušením tzv. Obamacare, výsledky na pražské burze, terorismus

Akciové trhy prošly v polovině týdne mírnou korekcí, ač o žádný výrazný pohyb nešlo, i tak americké indexy v úterý poprvé po půlroce zaznamenaly denní poklesy přes 1 %. Za poklesem nestala žádná zpráva, větší roli sehrál technický vývoj, kdy trh dlouho neprošel žádným poklesem a chyběl podnět k dalšímu  růstu.

ČEZ dnes večer neplánovaně odstaví druhý blok jaderné elektrárny Dukovany

Délka odstávky bude záviset na výsledku kontroly hermetických prostorů, kde by mohla být u jedné armatury drobná netěsnost.

Analytici Société Générale snížili doporučení na eurobondy společnosti ČEZ

Analytici Société Générale snížili doporučení na eurobondy společnosti ČEZ splatné v letech 2020, 2025 a 2028 na „sell“ z „hold“ kvůli zvýšení dividendového výplatního poměru, kterým ČEZ přesouvá rizika od akcionářů k věřitelům.

Ilustrační foto

Akciový výhled: Evropa otevře poklesem, výprodeje lze čekat u bankovních titulů

Americké indexy v úterý prošly více než -1% poklesem, stalo se tak poprvé po 5 měsících. V reakci na daný vývoj reagovala Asie propady kolem -1,5%.

Ilustrační foto

ČEZ: Ministr financí není spokojen s návrhem dividendy

Návrh dividendy není potěšující, řekl podle denního tisku ministr financí Babiš. Ministr financí vykonává za stát, který drží v ČEZu 70 %, akcionářská práva.



Čti více
Ilustrační foto

Čínský Sinopec zvýšil loni zisk o 44 procent

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 procent na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169 miliard Kč). Zasloužil se o to solidní výkon rafinerských i chemických aktivit, uvedla dnes firma. Sinopec je největším zpracovatelem ropy v Asii.

Ilustrační foto

Obchod s železem a ocelí loni v ČR rostl

Vývoz železa a oceli z Česka loni meziročně vzrostl o 7,9 procenta na 5,01 milionu tun. Dovoz se zvýšil o 5,8 procenta na 6,6 milionu tun.

Ilustrační foto

Írán se mstí americkým společnostem za podporu Izraele, uvalil sankce a zabavil majetek

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto režimu". S odvoláním na prohlášení íránského ministerstva zahraničí o tom dnes informovala státní agentura Irna.

Ilustrační foto

Samořízený vůz společnosti Uber byl účastníkem nehody, firma všechna samořízená auta stáhla z provozu

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co se jeden z vozů firmy během jízdy v automatickém režimu srazil s jiným automobilem.

Ilustrační foto

Čína ztrácí své textilní království, firmy se vrací do Itálie

Zahraniční nákupčí textilu čím dál častěji opouštějí Čínu a vracejí se k západním dodavatelům. Rostoucí náklady na práci, suroviny a energii totiž Čínu coby hlavní výrobní základnu světa prodražují.

Ilustrační foto

Zákaz kožešinových farem v ČR by mohl mít výjimky

Na zákaz kožešinových farem, který chce prosadit část poslanců, by se mohly vztahovat výjimky. Skončit by podle doporučení sněmovního výboru pro životní prostředí nemusely farmy věnující se například chovu lišek nebo norků, které by se mohly vykázat evropským certifikátem o dobrých životních podmínkách chovaných zvířat.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.