Hospodářské výsledky ČEZ překonaly odhady trhu

10.05.2016 08:39 | fa ra | Diskuze

(Aktualizováno 10:21) Společnost ČEZ dnes ráno zveřejnila silné výsledky hospodaření za letošní první čtvrtletí, které v položkách zisků podstatně překonaly prakticky všechny odhady na trhu. Vedle faktu, že některé provozní náklady byly o něco nižší, než jsme čekali, k tomu pomohl i zisk 1,5 mld. Kč z derivátových obchodů s komoditami (oproti ztrátě skoro 1 mld. Kč před rokem).

Foto: Web4Trader

Navzdory nečekaně dobrým kvartálním výsledkům však management ČEZ nezměnil svůj celoroční výhled (EBITDA ve výši 60 mld. Kč a upravený čistý zisk 18 mld. Kč). Cena akcií by ale přesto mohla reagovat pozitivně. Výsledky budeme podrobněji komentovat během dnešního dne.

Výsledky hospodaření za 1Q 2016
 mld. Kč 1Q 2016 Konsensus trhu* 1Q 2015

y/y

Výnosy 51,9 53,6 53,0 -2 %
EBITDA 20 17,7 19,1 4,7 %
EBIT 13 10,3 12,0 8,3 %
Čistý zisk
9,9 7,15 7,6 30 %
Zisk na akcii (Kč)
18,5 - 14,1 30 %

*průměr podle průzkumu společnosti ČEZ; Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné vlivy

 

Komentář analytiků Fio banky

ČEZ svými výsledky za 1Q 2016 překonal jak naše očekávání, tak očekávání trhu. Výnosy ve výši 51,9 mld. Kč sice byly téměř v souladu s našimi odhady, nicméně ziskovost překonala očekávání. EBITDA zisk meziročně vzrostl o 4,7 % na 20 mld. Kč, což bylo více než námi předpokládaných 17,7 mld. Kč (trh rovněž v průměru očekával 17,7 mld. Kč). Na EBITDu podle našeho očekávání negativně působily meziročně nižší prodejní ceny silové elektřiny (nepříznivý vliv do EBITDA ve výši 1,5 mld. Kč) a meziročně nižší výroba z jaderných elektráren (nepříznivý vliv ve výši 0,5 mld. Kč). ČEZ však pozitivně překvapil relativně vysokým výdělkem z tradingových aktivit na velkoobchodním trhu s elektřinou, což mělo příznivý dopad do EBITDA ve výši 1,1 mld. Kč. Pozitivní dopad do EBITDA v rámci tuzemského segmentu výroby měly rovněž kurzové vlivy (USD/EUR), a to ve výši 0,6 mld. Kč. ČEZ také vykázal mírně nižší provozní náklady, než jsme očekávali. Příznivá úroveň EBITDA se pak pozitivně projevila do provozního zisku EBIT, jenž dosáhl hladiny 13 mld. Kč (+8,3 % y/y), zatímco náš odhad činil 10,5 mld. Kč a do čistého zisku, který dosáhl hladiny 10 mld. Kč (naše očekávání, resp. očekávání trhu bylo posazeno na úrovni 7,4 mld. Kč, resp. 7,15 mld. Kč).

ČEZ, i přes velmi solidní ziskovost v 1Q 2016, ponechal letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku na úrovni 60 mld. Kč, resp. 18 mld. Kč. Domníváme se, že výhled byl ponechán na neměnné úrovni zejména z toho důvodu, že ČEZ snížil výhled letošní produkce, a to z 67,8 TWh na 66,2 TWh.

Celkově dnešní výsledky, z důvodu dobré ziskovosti, hodnotíme pozitivně.

 

Komentář analytiků Komerční banky

Q1 16: Zisky překonaly všechny odhady, celoroční výhled ale zůstal nezměněn

Výsledky: ČEZ dnes ráno zveřejnil výsledky svého hospodaření za Q1 16, které v položkách zisků podstatně překonaly prakticky všechny odhady na trhu. Navzdory nečekaně dobrým kvartálním výsledkům však management ČEZ nezměnil svůj celoroční výhled.

Hlavní překvapení: 1) Kvartální tržby byly o něco nižší, než jsme čekali, zisky ale výrazně přesáhly očekávání díky nižším výdajům. Provozní náklady meziročně mírně klesly, hlavním důvodem ale byl vysoký zisk z derivátových obchodů s komoditami (1,5 mld. Kč oproti ztrátě bezmála 1 mld. Kč před rokem). 2) V rámci finančních položek podpořil finanční výsledky zisk 0,3 mld. Kč z cenných papírů v ekvivalenci (oproti ztrátě 1 mld. Kč v Q1 15). 3) Provozní cash flow byl meziročně stabilní a investiční výdaje klesly o 30 % y/y, což pomohlo k dalšímu poklesu zadlužení na 123,3 mld. Kč (oproti 131,2 mld. Kč na konci roku 2015). 4) ČEZ snížil svůj letošní cíl výroby elektřiny v jaderných elektrárnách z 30 TWh na 28,7 TWh, což vnímáme jako negativní zprávu. Očekávaná celoroční produkce z obnovitelných zdrojů byla také mírně snížena.

Potenciální dopad na předpovědi: Management dnes potvrdil své celoroční cíle stanovené v polovině března (EBITDA ve výši 60 mld. Kč a upravený čistý zisk 18 mld. Kč). Ve světle dnešních silných výsledků hospodaření by naše únorové prognózy stále mohly být dosažitelné (tehdy jsme čekali EBITDA 61,4 mld. Kč a upravený čistý zisk 18,6 mld. Kč).

Potenciální dopad na cenu akcií a naše doporučení: Akcie reagují ve dnešním obchodování silně pozitivně. Cena akcií ČEZ je momentálně více než 20 % nad svým únorovým dnem a přesáhla již naši cílovou cenu. Celkový očekávaný výnos (včetně dividendy) se tak značně zmenšil, a proto bychom mohli snížit naše doporučení („koupit“ ze 12. února). K aktualizaci naší analýzy ale přistoupíme nejdříve na začátku června, kdy bude zveřejněna nová prognóza Société Générale pro ceny německé elektřiny.

Hlavní rizika proti našemu doporučení: Nižší než očekávané ceny elektřiny, vyšší než očekávané investice, méně štědrá dividendová politika.

Očekávané události: Konferenční hovor s vedením ČEZ začíná dnes v 16h SEČ. Valná hromada bude 3. června schvalovat návrh na dividendu 40 Kč na akcii s rozhodným dnem 9. června. Výsledky hospodaření ČEZ za Q2 16 budou zveřejněny 9. srpna.

Zdroj:Komerční banka, Fio Banka a.s.
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články

Předseda dozorčí rady ČEZ nesouhlasí s prodejem Počerad Pavlu Tykačovi

Předseda dozorčí rady energetické společnosti ČEZ Václav Pačes v současné době nesouhlasí s prodejem hnědouhelné elektrárny Počerady společnosti Vršanská uhelná ze skupiny Czech Coal finančníka Pavla Tykače.

Ilustrační foto

ČEZ: Dozorčí rada rozhodne o prodeji elektrárny Počerady

Podle denního tisku bude dozorčí rada ČEZu tuto středu rozhodovat o prodeji elektrárny Počerady. Představenstvo ČEZu podpořilo prodej elektrárny Počerady minulý týden.

V Česku je více než 300 nabíjecích míst pro elektromobily

V Česku je více než 300 nabíjecích míst pro elektromobily, každoročně jich přibývá několik desítek.

Pražská burza v týdnu posunula svá 8,5letá maxima, v očekávání valné hromady a výsledky

Měřeno dividendovým indexem PX-TR se pražská burza v tomto týdnu posunula výše o 0,35 % a navýšila tak své nejvyšší úrovně od srpna 2008. Svou vahou nejvíce přispěly oba rakouské tituly, vítězem týdne však před reportem výsledků akcie CETV.

Počerady

Prodej uhelné elektrárny Počerady nabírá reálných kontur

Prodej uhelné elektrárny Počerady podle aktuálních informací z médií nabírá reálných kontur a zřejmě se brzy stane skutečností.

Ilustrační foto

ČEZ: Bulharský premiér říká, že o aktiva ČEZ nemá zájem

Bývalý bulharský premiér Boyko Borissov, jehož strana vyhrála nedávné volby a s největší pravděpodobností bude sestavovat novou vládu prohlásil, že nemá zájem o energetická aktiva vlastněná v zemi společností ČEZ.



Čti více

Evropská agentura pro léčiva poskytla přípravku PRX-OTC společnosti PhaseRx status sirotčího léku. Akcie posilují o 20 %

Akcie PhaseRx dnes posilují při 34násobku průměrného obchodního objemu o 19,80 % poté, co Evropská léková agentura označila lék PRX-OTC za takzvaný sirotčí lék.

Soudní spor mezi Student Agency a společností Asiana není u konce ani po šesti letech

Ani po šesti letech není u konce soudní spor mezi společnostmi Asiana a Student Agency. První z nich požaduje zaplacení náhrady škody přes 20 milionů korun za údajné zneužití dominantního postavení na trhu.

Tesla výrazně rozšiřuje svou síť „čerpacích stanic“ v USA

Společnost Tesla Inc. oznámila, že plánuje rozšířit svou síť dobíjecích stanic Supercharger v USA na více jak 10 000 lokací.

Telefonica údajně zvažuje nabídnout v rámci IPO akcié britské O2

Telefonica podle agentury Bloomberg zvažuje Telefonica nabídnout akcie britské O2 někdy ke konci tohoto roku.

S IPO Saudi Aramco pomohou také poradci HSBC

Britská bankovní skupina HSBC Holdings se stala poradcem při prodeji akcií saúdského ropného gigantu Aramco. Oznámil to dnes šéf HSBC Stuart Gulliver.

Akcie Whole Foods posilují o 4 % v reakci na spekulace o převzetí

Deník Financial Times informoval, že Whole Foods vede předběžná jednání o převzetí ze strany společnosti Albertsons.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.