Hospodářské výsledky ČEZ překonaly odhady trhu

10.05.2016 08:39 | fa ra | Diskuze

(Aktualizováno 10:21) Společnost ČEZ dnes ráno zveřejnila silné výsledky hospodaření za letošní první čtvrtletí, které v položkách zisků podstatně překonaly prakticky všechny odhady na trhu. Vedle faktu, že některé provozní náklady byly o něco nižší, než jsme čekali, k tomu pomohl i zisk 1,5 mld. Kč z derivátových obchodů s komoditami (oproti ztrátě skoro 1 mld. Kč před rokem).

Foto: Web4Trader

Navzdory nečekaně dobrým kvartálním výsledkům však management ČEZ nezměnil svůj celoroční výhled (EBITDA ve výši 60 mld. Kč a upravený čistý zisk 18 mld. Kč). Cena akcií by ale přesto mohla reagovat pozitivně. Výsledky budeme podrobněji komentovat během dnešního dne.

Výsledky hospodaření za 1Q 2016
 mld. Kč 1Q 2016 Konsensus trhu* 1Q 2015

y/y

Výnosy 51,9 53,6 53,0 -2 %
EBITDA 20 17,7 19,1 4,7 %
EBIT 13 10,3 12,0 8,3 %
Čistý zisk
9,9 7,15 7,6 30 %
Zisk na akcii (Kč)
18,5 - 14,1 30 %

*průměr podle průzkumu společnosti ČEZ; Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné vlivy

 

Komentář analytiků Fio banky

ČEZ svými výsledky za 1Q 2016 překonal jak naše očekávání, tak očekávání trhu. Výnosy ve výši 51,9 mld. Kč sice byly téměř v souladu s našimi odhady, nicméně ziskovost překonala očekávání. EBITDA zisk meziročně vzrostl o 4,7 % na 20 mld. Kč, což bylo více než námi předpokládaných 17,7 mld. Kč (trh rovněž v průměru očekával 17,7 mld. Kč). Na EBITDu podle našeho očekávání negativně působily meziročně nižší prodejní ceny silové elektřiny (nepříznivý vliv do EBITDA ve výši 1,5 mld. Kč) a meziročně nižší výroba z jaderných elektráren (nepříznivý vliv ve výši 0,5 mld. Kč). ČEZ však pozitivně překvapil relativně vysokým výdělkem z tradingových aktivit na velkoobchodním trhu s elektřinou, což mělo příznivý dopad do EBITDA ve výši 1,1 mld. Kč. Pozitivní dopad do EBITDA v rámci tuzemského segmentu výroby měly rovněž kurzové vlivy (USD/EUR), a to ve výši 0,6 mld. Kč. ČEZ také vykázal mírně nižší provozní náklady, než jsme očekávali. Příznivá úroveň EBITDA se pak pozitivně projevila do provozního zisku EBIT, jenž dosáhl hladiny 13 mld. Kč (+8,3 % y/y), zatímco náš odhad činil 10,5 mld. Kč a do čistého zisku, který dosáhl hladiny 10 mld. Kč (naše očekávání, resp. očekávání trhu bylo posazeno na úrovni 7,4 mld. Kč, resp. 7,15 mld. Kč).

ČEZ, i přes velmi solidní ziskovost v 1Q 2016, ponechal letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku na úrovni 60 mld. Kč, resp. 18 mld. Kč. Domníváme se, že výhled byl ponechán na neměnné úrovni zejména z toho důvodu, že ČEZ snížil výhled letošní produkce, a to z 67,8 TWh na 66,2 TWh.

Celkově dnešní výsledky, z důvodu dobré ziskovosti, hodnotíme pozitivně.

 

Komentář analytiků Komerční banky

Q1 16: Zisky překonaly všechny odhady, celoroční výhled ale zůstal nezměněn

Výsledky: ČEZ dnes ráno zveřejnil výsledky svého hospodaření za Q1 16, které v položkách zisků podstatně překonaly prakticky všechny odhady na trhu. Navzdory nečekaně dobrým kvartálním výsledkům však management ČEZ nezměnil svůj celoroční výhled.

Hlavní překvapení: 1) Kvartální tržby byly o něco nižší, než jsme čekali, zisky ale výrazně přesáhly očekávání díky nižším výdajům. Provozní náklady meziročně mírně klesly, hlavním důvodem ale byl vysoký zisk z derivátových obchodů s komoditami (1,5 mld. Kč oproti ztrátě bezmála 1 mld. Kč před rokem). 2) V rámci finančních položek podpořil finanční výsledky zisk 0,3 mld. Kč z cenných papírů v ekvivalenci (oproti ztrátě 1 mld. Kč v Q1 15). 3) Provozní cash flow byl meziročně stabilní a investiční výdaje klesly o 30 % y/y, což pomohlo k dalšímu poklesu zadlužení na 123,3 mld. Kč (oproti 131,2 mld. Kč na konci roku 2015). 4) ČEZ snížil svůj letošní cíl výroby elektřiny v jaderných elektrárnách z 30 TWh na 28,7 TWh, což vnímáme jako negativní zprávu. Očekávaná celoroční produkce z obnovitelných zdrojů byla také mírně snížena.

Potenciální dopad na předpovědi: Management dnes potvrdil své celoroční cíle stanovené v polovině března (EBITDA ve výši 60 mld. Kč a upravený čistý zisk 18 mld. Kč). Ve světle dnešních silných výsledků hospodaření by naše únorové prognózy stále mohly být dosažitelné (tehdy jsme čekali EBITDA 61,4 mld. Kč a upravený čistý zisk 18,6 mld. Kč).

Potenciální dopad na cenu akcií a naše doporučení: Akcie reagují ve dnešním obchodování silně pozitivně. Cena akcií ČEZ je momentálně více než 20 % nad svým únorovým dnem a přesáhla již naši cílovou cenu. Celkový očekávaný výnos (včetně dividendy) se tak značně zmenšil, a proto bychom mohli snížit naše doporučení („koupit“ ze 12. února). K aktualizaci naší analýzy ale přistoupíme nejdříve na začátku června, kdy bude zveřejněna nová prognóza Société Générale pro ceny německé elektřiny.

Hlavní rizika proti našemu doporučení: Nižší než očekávané ceny elektřiny, vyšší než očekávané investice, méně štědrá dividendová politika.

Očekávané události: Konferenční hovor s vedením ČEZ začíná dnes v 16h SEČ. Valná hromada bude 3. června schvalovat návrh na dividendu 40 Kč na akcii s rozhodným dnem 9. června. Výsledky hospodaření ČEZ za Q2 16 budou zveřejněny 9. srpna.

Zdroj:Komerční banka, Fio Banka a.s.

Podobná témata
čez

Líbil se vám tento článek?
+0 / -0

Sdílejte článek na sociálních sítích
Odeslat článek e-mailem

Diskuze

V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.

Vstoupit do diskuze


Související články
Ilustrační foto

Akciový výhled: Zaostřeno na banky

Evropské indexy budou ve středu otvírat růstově, futures indikují posun vzhůru kolem +0,7%. Evropa tak má šanci třetí den v řadě posílit.

Růst na pražské burze dnes táhly především akcie Erste a Komerční banky

Pražská burza dnes posílila, index PX stoupl o 0,92 procenta na 894,86 bodu. Burze pomohl hlavně růst akcií bankovní skupiny Erste a Komerční banky, mírně zdražily i cenné papíry ČEZ. Vyplývá to z výsledků obchodování na webu burzy.

Levně v Česku, draho v Americe...!

Tak tu máme další všelidové hlasování za sebou, tentokrát v Itálii neprošla navrhovaná parlamentní reforma a odnesl to italský premiér. Trhy už to vzaly jako fakt, žádné zásadní drama se nekonalo (jak strašili některé velké investiční banky), Euro dokonce po počátečním oslabení posílilo na hodnotu vyšší vůči dolaru, než před spuštěním referenda… Prostě si musíme zvyknout na to, že trhy dost často reagují jinak, než je v médiích dopředu avizováno..

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.