Nové italské IPO se pořádně zapotí. Akcie nebudou příliš atraktivní

26.04.2016 21:01 | Redakce W4T | Diskuze

Jak informuje agentura Bloomberg, nejnovějším přírůstkem na evropském akciovém trhu se stala italská společnost Technogym, přední dodavatel luxusního zboží v oblasti fitness. V tomto případě však můžeme říci, že zisk rozhodně nebude přicházet bezbolestně.

Foto: GotCredit

 

Technogym nabízí špičkové vybavení pro spalování kalorií. Součástí strategie společnosti je i ambiciózní cíl připojit všechna zařízení na internet. Její cílovou skupinu tvoří především luxusní zákazníci – posilovny, hotely, lázně a bohatí klienti. Podle svých slov hodlá prodávat více vybavení a s rostoucí poptávkou po službách „wellness“ zvyšovat svůj podíl na trhu.

Loni společnost vykázala tržby ve výši 512 milionů eur (578 mil. USD) a zisk po zdanění činil 28 milionů eur. Žádná jiná společnost se nezabývá výhradně tímto segmentem trhu. Finská Amer Sports (v hodnotě 3,1 mld. eur) prodává vybavení pro posilovny plus baseballové pálky a cyklistické pedály. Americká společnost Nautilus (oceněná na 582 mil. USD) má zase mnohem širší přístup k zákazníkům.

Digitální strategie a možná expanze na americký trh naznačuje, že Technogym by mohl růst rychleji než podobné společnosti v oboru. To ovšem není vůbec jisté. Nejde o žádný start-up. Růst tržeb se loni zpomalil ze 13 % na 10 %. Firma ani nevytváří žádný růstový kapitál – akcie prodává partner se soukromým kapitálem, což je vzácný případ na skomírajícím trhu s IPO.

Předpokládáme-li, že Technogym letos vykáže EBITDA ve výši 91 milionů eur (oproti loňským 87 milionům eur), znamená to, že hodnota společnosti činí 1 miliardu eur, což je 11násobek očekávané hodnoty v tomto sektoru. Po zahrnutí čistého dluhu by hodnota vlastního kapitálu činila 875 milionů eur. Pokud přidáme IPO diskont ve výši 10–15 %, dostaneme se zhruba na 745 milionů eur. Cenové rozpětí transakce je mnohem konzervativnějších 600–750 milionů eur, existují pro to však důvody.

Háčkem je, že Technogym bude investorům připadat rodinná firma, která náhodou obchoduje nějaké akcie. Stát se minoritním akcionářem může být zkouškou trpělivosti. Volný směnný kurz může být maximálně těžko zpeněžitelných 28,75 %. A zbývající akcie si ponechá rodina Alessandriů. V představenstvu sice sedí i pár lidí mimo rodinu, ale Alessandri má pevné postavení jako předseda představenstva a CEO. Jeho bratr je místopředseda představenstva a členkou představenstva je i jeho dcera. Veřejná nabídka akcií si vyžaduje poněkud kulturní posun. Neobratné prohlášení týkající se dividend na tiskové konferenci u příležitosti uvedení IPO naznačuje, že se mají ještě co učit. Zohledníme-li to ve výpočtu IPO diskontu, vyjde nám jako dobrá hodnota spíše spodní hranice cenového rozpětí. 

Technogym není první společnost s dominantním akcionářem a kulturou, která se rozhodla na trh uvést své akcie. Je si vědoma výhod, např. možnosti nabídnout akcie vrcholným manažerům společnosti. Investoři nemohou od prvního dne očekávat prvotřídní likviditu a správu – dostali by příliš velké sousto, které by hned snědli. A to by se Alessandrimu nelíbilo.

 

Zdroj:Bloomberg, Redakce
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články

Irsko dokončilo IPO Allied Irish Banks

Nejzajímavější akcie na dnešní den: Oracle, Altice a další

Tata Group zvažuje IPO své divize Jaguar Land Rover

Tata Group údajně zvažuje, že nabídne akcie Jaguar Land Rover v rámci IPO

Je Spotify připraveno na svůj velký den?

Ilustrační foto

Maďarský přepravce Waberer's International vstupuje na burzu v Budapešti



Čti více
Ilustrační foto

Uplynulý týden na finančních trzích: Rozhovory o brexitu, ČEZ, Kofola

Ilustrační foto

Americké akcie zakončily týden smíšeně, pouze index Dow Jones nepatrně klesl

Nintendo díky úspěchu herní konzole Switch překonává v tržní kapitalizaci Sony

Uber vyzývá své zaměstnance, aby neopouštěli společnost

Google přestane číst Vaše e-maily, aby zjistil, jak lépe zacílit svou reklamu

Caterpillar zaznamenává nárůst objemu nových objednávek

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.