Nové italské IPO se pořádně zapotí. Akcie nebudou příliš atraktivní

26.04.2016 21:01 | Redakce Web4Trader | Diskuze

Jak informuje agentura Bloomberg, nejnovějším přírůstkem na evropském akciovém trhu se stala italská společnost Technogym, přední dodavatel luxusního zboží v oblasti fitness. V tomto případě však můžeme říci, že zisk rozhodně nebude přicházet bezbolestně.

Foto: GotCredit

 

Technogym nabízí špičkové vybavení pro spalování kalorií. Součástí strategie společnosti je i ambiciózní cíl připojit všechna zařízení na internet. Její cílovou skupinu tvoří především luxusní zákazníci – posilovny, hotely, lázně a bohatí klienti. Podle svých slov hodlá prodávat více vybavení a s rostoucí poptávkou po službách „wellness“ zvyšovat svůj podíl na trhu.

Loni společnost vykázala tržby ve výši 512 milionů eur (578 mil. USD) a zisk po zdanění činil 28 milionů eur. Žádná jiná společnost se nezabývá výhradně tímto segmentem trhu. Finská Amer Sports (v hodnotě 3,1 mld. eur) prodává vybavení pro posilovny plus baseballové pálky a cyklistické pedály. Americká společnost Nautilus (oceněná na 582 mil. USD) má zase mnohem širší přístup k zákazníkům.

Digitální strategie a možná expanze na americký trh naznačuje, že Technogym by mohl růst rychleji než podobné společnosti v oboru. To ovšem není vůbec jisté. Nejde o žádný start-up. Růst tržeb se loni zpomalil ze 13 % na 10 %. Firma ani nevytváří žádný růstový kapitál – akcie prodává partner se soukromým kapitálem, což je vzácný případ na skomírajícím trhu s IPO.

Předpokládáme-li, že Technogym letos vykáže EBITDA ve výši 91 milionů eur (oproti loňským 87 milionům eur), znamená to, že hodnota společnosti činí 1 miliardu eur, což je 11násobek očekávané hodnoty v tomto sektoru. Po zahrnutí čistého dluhu by hodnota vlastního kapitálu činila 875 milionů eur. Pokud přidáme IPO diskont ve výši 10–15 %, dostaneme se zhruba na 745 milionů eur. Cenové rozpětí transakce je mnohem konzervativnějších 600–750 milionů eur, existují pro to však důvody.

Háčkem je, že Technogym bude investorům připadat rodinná firma, která náhodou obchoduje nějaké akcie. Stát se minoritním akcionářem může být zkouškou trpělivosti. Volný směnný kurz může být maximálně těžko zpeněžitelných 28,75 %. A zbývající akcie si ponechá rodina Alessandriů. V představenstvu sice sedí i pár lidí mimo rodinu, ale Alessandri má pevné postavení jako předseda představenstva a CEO. Jeho bratr je místopředseda představenstva a členkou představenstva je i jeho dcera. Veřejná nabídka akcií si vyžaduje poněkud kulturní posun. Neobratné prohlášení týkající se dividend na tiskové konferenci u příležitosti uvedení IPO naznačuje, že se mají ještě co učit. Zohledníme-li to ve výpočtu IPO diskontu, vyjde nám jako dobrá hodnota spíše spodní hranice cenového rozpětí. 

Technogym není první společnost s dominantním akcionářem a kulturou, která se rozhodla na trh uvést své akcie. Je si vědoma výhod, např. možnosti nabídnout akcie vrcholným manažerům společnosti. Investoři nemohou od prvního dne očekávat prvotřídní likviditu a správu – dostali by příliš velké sousto, které by hned snědli. A to by se Alessandrimu nelíbilo.

 

Zdroj:Bloomberg, Redakce
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články

WSJ: Sunrun čelí podezření z manipulace s daty při IPO

ShotSpotter se chystá k IPO

Aston Martin se údajně chystá nabídnout své akcie na londýnské burze

Akcie Bright Scholar vstoupily poprvé na burzu

Ilustrační obrázek

IPO Spotify: firma údajně chce umístit své akcie přímo na NYSE

Závislost Saúdské Arábie na ropě bude do tří let minulostí



Čti více

Akcie Prestige Brands zažívají rally po zvýšeném investičním doporučení

V Evropě vzniknou obrovské továrny na baterie, Tesla by mohla přijít o svůj náskok

Ilustrační foto

Marks & Spencer vykázal pokles tržeb i zisku

Velká rána pro velké tabákové firmy?

Handelsblatt: Šéf německé burzy usiluje o ukončení vyšetřování insider tradingu

Guardian: Únik dokumentů z Facebooku ukazuje, jak reguluje obsah

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.