Ohňostroj iracionalit

02.03.2016 11:59 | Redakce Web4Trader | Diskuze

 

Leden a únor byly ohňostrojem tržní iracionality. Burzy popadaly, na tzv. „CoCo“ dluhopisy (Contingent Convertible bond, tj. podmíněně konvertibilní dluhopis) se stal odborníkem kdekdo, prý nás čeká další „credit crunch“ a z akciových obchodníků se díky růstu korelace v lednu staly v podstatě obchodníci s ropou.

Foto: Tania Van den Berghen

A ekonomové očekávají s  20% pravděpodobností letos v Americe recesi. To je sice vzhledem k tomu, že recese v Americe přichází v průměru tak jednou za 5-6 let a že stávající expanse už pomalu začíná „nadsluhovat“, prohlášení zřejmého, nicméně na sexy novinářský titulek bohatě postačí.

Trhy se dle komentářů obávají zpomalující a devalvující Číny, levné ropy a negativních sazeb.

Nicméně Čína zpomaluje už několik let a i nynější růst, který je nejpomalejší za čtvrtstoletí, je (pokud lze věřit vládě) stále vysoký – 6,9 %. Gigantické devizové rezervy, nízká zadluženost, relativně malá provázanost čínského kapitálového trhu se světem a nakonec i absence demokracie a tedy šťouravého elektorátu dávají i navzdory zfušované záchraně lokálního akciového trhu a solidnímu objemu špatných dluhů Číně manévrovací prostor. Kolaps Lehman Bros. je v Číně řádově méně pravděpodobný než v USA a ještě menší je prostor pro nákazu skrze finanční sektor. Konec konců, americká i evropská data jsou navzdory čínskému zpomalování již rok a půl stejná.

Krom toho, od kdy je levná ropa pro nás problémem? Západní země, ale i Čína jako druhý největší světový čistý dovozce, z nízké ceny profitují, v Evropě dokonce masivně. V ČR klesl deficit v obchodě s minerálními palivy oproti roku 2014 o 55 mld. korun (1,3 % nom. HDP), v EMU o 71 mld. EUR.  Ano, energetické společnosti a držitele jejich dluhopisů to nepotěší, ale obecně je spekulativních dluhopisů v univerzu všech korporátních dluhopisů pětina a energetických ještě méně.  Protože však víme, že i relativně málo aktiv dokáže udělat velkou škodu (viz subprime hypotéky), je důležité, že banky jsou jich pouze velmi malým vlastníkem. Celých 90 % dolarových spekulativních dluhopisů vlastní americké investiční a penzijní fondy, pojišťovny a nerezidenti – obecně tedy systémově nedůležité instituce.

Negativní sazby prý zničí banky. Pak je zvláštní, že v prosinci, po zklamání z ECB, se trhu nelíbilo, že ECB neuvolnila měnovou politiku více. A do tohoto vyprávění nezapadá ani fakt, že americké banky po prosincovém zvýšení sazeb FEDu v prosinci také neměly nejlepší start do roku 2016. Nakonec – doposud se negativní sazby centrálních bank nijak negativně neprojevily, a protože se nejspíš blížíme limitu, kde se už vyplatí držet hotovost, o moc dále již asi neklesnou. Dopad na bankovní sektor je malý: např. v ČR se případný 15 bodový pokles sazeb ČNB (z +0,05 % na -0,1 %) projeví , cet.par., poklesem zisku přibližně o 1,35 mld.; vzhledem k 60 mld. zisku celého sektoru to však není materiální suma.

Co tedy dál? Nenechte se tržní iracionalitou odradit. Recese určitě jednou přijde – ale očekávat letos armageddon kvůli levné ropě a záporné sazbě Riksbank a ECB  je nesmyslné.

Zdroj:Martin Lobotka, Conseq Investment Management a.s.

Podobná témata
bankovní sektor, dluhopisy, čína, evropa, záporné úrokové sazby, blog

Líbil se vám tento článek?
+0 / -0

Sdílejte článek na sociálních sítích
Odeslat článek e-mailem

Diskuze

V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.

Vstoupit do diskuze


Související články

Draze vykoupená dětská radost. Dělníci v čínských továrnách na hračky pracují v otřesných podmíkách

Podle nevládní organizace se sídlem v New Yorku, China Labor Watch je hračkářský průmysl možná rájem pro děti, pro dělníky je to ale noční můra. Víte jak vznikají hračky pod vánočním stromkem Vašich ratolestí?

Akcie společností těžících kovy budou v roce 2017 na vzestupu, tvrdí analytici Citigroup

Analytici Citigroup změnili svůj výhled pro těžební sektor v roce 2017 z medvědího na býčí. Investiční doporučení pro akcie BHP Billiton (BHP +1,9 %) a Rio Tinto (RIO +1,1 %)

Druhá největší ruská banka VTB byla dnes napadena hackery. Ruská kontrarozvědka z útoku viní Ukrajince

Druhá největší ruská banka VTB se dnes stala terčem kybernetického útoku. Informovala o tom agentura AFP.

Forex výhled pro kanadský dolar před zasedáním Bank of Canada v příštím týdnu podle analytiků Credit Agricole

Co mohou forex obchodníci čekat od kanadské centrální banky na jejím zasedání příští středu a kam zamíří do konce roku měnový pár USD/CAD?



Čti více

Akcie společností těžících kovy budou v roce 2017 na vzestupu, tvrdí analytici Citigroup

Analytici Citigroup změnili svůj výhled pro těžební sektor v roce 2017 z medvědího na býčí. Investiční doporučení pro akcie BHP Billiton (BHP +1,9 %) a Rio Tinto (RIO +1,1 %)

Druhá největší ruská banka VTB byla dnes napadena hackery. Ruská kontrarozvědka z útoku viní Ukrajince

Druhá největší ruská banka VTB se dnes stala terčem kybernetického útoku. Informovala o tom agentura AFP.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.