Party s dluhopisy je u konce, tvrdí analytici z Deutsche Bank

12.09.2016 13:57 | Ne Ro | Diskuze

Globální ekonomika dosáhla inflexního bodu, stojí v pátečním reportu analytiků Deutsche Bank. Téměř tři a půl desetiletí trvající rally na dluhopisech je zdá se být u konce, což může tvůrcům politik i ekonomům přinést výraznou kocovinu.

Foto: Metropolico.org

 

Ve výroční studii banky, týkající se dlouhodobé návratnosti investic, se praví, že nás čeká přetvoření světového pořádku, jenž určoval ekonomiku, politiku, ceny investic atp. od roku 1980 do současnosti. Od roku 1980 dominovala světové ekonomice globalizace a masivní demografické změny, které jí také pomohly patřičně nastavit vývoj investic. Nyní se však toto období přiblížilo svému konci, uvádějí bankovní analytici, což znamená, že změna v ekonomice, politice či politikách i v investičních trendech teď už na sebe nenechá dlouho čekat. Extrapolace uvažovaných 35 let přitom bude vysoce nebezpečnou záležitostí jak pro tvůrce politik, tak i pro investory. Je totiž pravděpodobné, že příštích 35 let od nynějška se od těch 35 již uplynulých bude výrazně lišit.

Zdroj: Deutsche Bank, Global Financial Data

Výnosy z USA dluhopisů (TMUBMUSD10Y) zůstávají na svých historických minimech. Tedy, přesněji řečeno, v pátek poskočily na svou dosud nejvyšší úroveň od červnového Brexitu, pravděpodobně naznačující blížící se zvýšení úrokových sazeb v USA. Výnosy z vládních dluhopisů se - po sérií stimulů centrálních bank - obecně po celém světě drží v rekordně minimálních hodnotách; některé vykazují dokonce negativní výnosy. Analytici upozorňují, že tvůrcům monetárních politik zkrátka po dlouhých letech palby nyní dochází munice. Do pohybu se také dal i silný odpor proti dalším úsporným opatřením a stagnujícím mzdám, což může vzedmout vlnu protekcionismu.

Analytici vykreslili dva pravděpodobné scénáře, z nichž ani jeden není stran dluhopisů růžový:

 

Lepší scénář

V rámci nejlepšího reálného scénáře pro zachování finanční stability v budoucích letech či v následujících desetiletích lze počítat s tím, že se držitelé dluhopisů nevystříhají nového, upraveného střihu či přistřižení během několika následujících let či spíše několika desetiletí. Nejlepším historickým příkladem něčeho podobného může být období po 2. světové válce, během něhož se vládní dluh pohyboval na podobné úrovni, jako je tomu dnes. Během následujících 35 let úspěšně erodoval, a to skrze dlouhé období, v němž nominální HDP byl nápadně vyšší, než výnosy z dluhopisů.

Čtyři dlouhá desetiletí, až do roku 1980, pak znamenala obecně velice špatné reálné zisky ve formě fixních příjmů.  Tyto enormně negativní zisky se z velké části vyskytovaly bez defaultů a byly pro investory strašné. Nicméně zjevně pomohly resetovat finanční systém, který vykazoval až přespříliš pákových efektů. Pro docílení podobného efektu je však zapotřebí finančních represí a možná zvrácení globalizačních trendů, které byly vybudovány ještě před 1. světovou válkou. Dříve totiž existovaly zásadní omezení globálního proudění kapitálu, což umožňovalo zachytit peníze v zemích a umožnit jejich nasměrování do investic v rámci tuzemska, například pokrýt jimi velkou dluhovou zátěž.

Podobný scénář se jeví mnohému současnému pozorovateli roku 2016 nevídaným, je však nasnadě, že podobná restrikční opatření budou v té či oné formě součástí budoucího scénáře. V jistých ohledech se tak koneckonců již stalo, když finanční regulace povzbudila bankovní a pojišťovací instituce i penzijní fondy, aby nakoupily tuzemské dluhopisy z jiných důvodů než cenových. Podobný trend bude muset pokračovat i do budoucna. Možná to bude obtížnější v dnešním provázaném světě omezit mezinárodní toky kapitálu, než tomu bylo v období bezprostředně následujícím po druhé světové válce. Zmírňujícím opatřením budiž dlouhé mezidobí tištění peněz a nákupu dluhopisů, které vyústí v uvědomění, že za stávajícího nastavení systému není před dluhem kam utéci.

 

Drsnější scénář

Opravdové, nefalšované riziko spočívá ve vyústění v situaci, v níž velké země nebudou schopny dostát svým dluhovým závazkům. Podobný scénář lze očekávat například v Evropě, třeba v důsledku zvolené politiky některých zemí, jež by se rozhodly opustit jednotnou měnu.

Tento scénář by s sebou nesl obrovské ztráty na trhu s vládními dluhopisy a řadu dalších problémů. Závěrem je třeba podotknout, že vládní dluhopisy budou patřit mezi poražené v obou výše nastíněných scénářích, nicméně poslední scénář by měl celkově vysoce negativní dopad na dotčenou ekonomiku, která by jej prodělala.

Zdroj:MW, Redakce

Podobná témata
dluhopisy, ekonomika, světová ekonomika, deutsche bank

Líbil se vám tento článek?
+0 / -0

Sdílejte článek na sociálních sítích
Odeslat článek e-mailem

Diskuze

V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.

Vstoupit do diskuze


Související články

Objem dluhopisů nakupovaných ECB v minulém týdnu vzrostl na nový rekord

Evropská centrální banka (ECB) zvýšila minulý týden své nákupy dluhopisů, jimiž podporuje ekonomiku eurozóny, na dosavadní maximum 24,7 miliardy eur (667 miliard Kč). Vyplývá to z dnešních údajů ECB. Instituce tím využila zvýšené nabídky nových bankovních obligací.

DBRS snížila rating Itálie

Akcie italských bank klesají poté, co ratingová agentura DBRS snížila rating Itálie z A na úroveň BBB kvůli obavám z toho že, italský bankovní sektor zůstává slabý a funguje uprostřed křehké ekonomiky.

Letos ovládá forex obchodování politika a ne ekonomika

Hlavní hybnou silou na devizových trzích od Nového roku nejsou výnosy státních dluhopisů, kupní síla obyvatelstva ani údaje o trhu práce, ale politika, je přesvědčen Kit Juckes, forex analytik Societe Generale.

Ilustrační foto

České státní dluhopisy se dnes prodávaly s rekordně nízkým výnosem

Stát v dnešní aukci jednoletého státního dluhopisu dosáhl průměrného záporného výnosu 1,72 procenta. Vyplývá to z informací, které zveřejnila Česká národní banka.

Ilustrační foto

Zpěvák Prince investoval do zlata, akcie a bondy ho nezajímaly

V dubnu uplyne rok, co do hudebního nebe nečekaně odešel americký zpěvák Prince. Jak nyní poodkryly dokumenty týkající se dědictví, investice Prince byly poměrně úzkého zaměření. Finanční trhy ho zřejmě příliš nezajímaly.

Ekonomika USA je v bodě plné zaměstnanosti, mzdy rostou nejrychleji od roku 2009

Počet nově vytvořených pracovních míst v USA za prosinec možná pokulhává za očekáváním, investoři se však zaměřují především na prosincový 2,9% růst mezd v meziročním srovnání.



Čti více

Technické cíle pro aktuální býčí průlom na páru AUD/JPY podle forex analytiků Credit Suisse

Měnový pár AUD/JPY signalizoval obrat do býčího trendu již v listopadu minulého roku, kdy prorazil svůj střednědobý klesající trend od roku 2014.

Forex: USD/CAD analytici z Credit Agricole zůstávají ohledně vývoje páru optimističtí

Kanadská centrální banka ohlásila svou měnovou politiku, která se ukázala být celkově v souladu s očekáváními analytiků Credit Agricole.

Euro po vyjádření Draghiho oslabuje; dolar zpevňuje

Dolar dnes na devizových trzích dál zpevňuje, podpořily jej zejména příznivé údaje z americké ekonomiky.

Investiční doporučení pro akcie Rio Tinto, Glencore a BHP Billiton podle analytiků Goldman Sachs

Analytici Goldman Sachs se ve své aktuální výzkumné zprávě zaměřili na akcie těžebních společnosti Rio Tinto, Glencore a BHP Billiton.

Nejzajímavější akcie pro dnešní den, Netflix, Tesla, Apple, Nike, Coca-Cola a další...

Které akcie dnes budou na trzích v USA přitahovat investice a od kterých se raději držet dál?

Ilustrační foto

Čína se vypořádala s místopředsedou PetroChina, za korupci půjde na 15 let do vězení

Bývalý druhý nejvyšší představitel čínského ropného gigantu PetroChina Liao Jung-jüan byl dnes odsouzen k 15 letům vězení za korupci. Informovala o tom agentura Reuters.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.