Party s dluhopisy je u konce, tvrdí analytici z Deutsche Bank

12.09.2016 13:57 | Ne Ro | Diskuze

Globální ekonomika dosáhla inflexního bodu, stojí v pátečním reportu analytiků Deutsche Bank. Téměř tři a půl desetiletí trvající rally na dluhopisech je zdá se být u konce, což může tvůrcům politik i ekonomům přinést výraznou kocovinu.

Foto: Metropolico.org

 

Ve výroční studii banky, týkající se dlouhodobé návratnosti investic, se praví, že nás čeká přetvoření světového pořádku, jenž určoval ekonomiku, politiku, ceny investic atp. od roku 1980 do současnosti. Od roku 1980 dominovala světové ekonomice globalizace a masivní demografické změny, které jí také pomohly patřičně nastavit vývoj investic. Nyní se však toto období přiblížilo svému konci, uvádějí bankovní analytici, což znamená, že změna v ekonomice, politice či politikách i v investičních trendech teď už na sebe nenechá dlouho čekat. Extrapolace uvažovaných 35 let přitom bude vysoce nebezpečnou záležitostí jak pro tvůrce politik, tak i pro investory. Je totiž pravděpodobné, že příštích 35 let od nynějška se od těch 35 již uplynulých bude výrazně lišit.

Zdroj: Deutsche Bank, Global Financial Data

Výnosy z USA dluhopisů (TMUBMUSD10Y) zůstávají na svých historických minimech. Tedy, přesněji řečeno, v pátek poskočily na svou dosud nejvyšší úroveň od červnového Brexitu, pravděpodobně naznačující blížící se zvýšení úrokových sazeb v USA. Výnosy z vládních dluhopisů se - po sérií stimulů centrálních bank - obecně po celém světě drží v rekordně minimálních hodnotách; některé vykazují dokonce negativní výnosy. Analytici upozorňují, že tvůrcům monetárních politik zkrátka po dlouhých letech palby nyní dochází munice. Do pohybu se také dal i silný odpor proti dalším úsporným opatřením a stagnujícím mzdám, což může vzedmout vlnu protekcionismu.

Analytici vykreslili dva pravděpodobné scénáře, z nichž ani jeden není stran dluhopisů růžový:

 

Lepší scénář

V rámci nejlepšího reálného scénáře pro zachování finanční stability v budoucích letech či v následujících desetiletích lze počítat s tím, že se držitelé dluhopisů nevystříhají nového, upraveného střihu či přistřižení během několika následujících let či spíše několika desetiletí. Nejlepším historickým příkladem něčeho podobného může být období po 2. světové válce, během něhož se vládní dluh pohyboval na podobné úrovni, jako je tomu dnes. Během následujících 35 let úspěšně erodoval, a to skrze dlouhé období, v němž nominální HDP byl nápadně vyšší, než výnosy z dluhopisů.

Čtyři dlouhá desetiletí, až do roku 1980, pak znamenala obecně velice špatné reálné zisky ve formě fixních příjmů.  Tyto enormně negativní zisky se z velké části vyskytovaly bez defaultů a byly pro investory strašné. Nicméně zjevně pomohly resetovat finanční systém, který vykazoval až přespříliš pákových efektů. Pro docílení podobného efektu je však zapotřebí finančních represí a možná zvrácení globalizačních trendů, které byly vybudovány ještě před 1. světovou válkou. Dříve totiž existovaly zásadní omezení globálního proudění kapitálu, což umožňovalo zachytit peníze v zemích a umožnit jejich nasměrování do investic v rámci tuzemska, například pokrýt jimi velkou dluhovou zátěž.

Podobný scénář se jeví mnohému současnému pozorovateli roku 2016 nevídaným, je však nasnadě, že podobná restrikční opatření budou v té či oné formě součástí budoucího scénáře. V jistých ohledech se tak koneckonců již stalo, když finanční regulace povzbudila bankovní a pojišťovací instituce i penzijní fondy, aby nakoupily tuzemské dluhopisy z jiných důvodů než cenových. Podobný trend bude muset pokračovat i do budoucna. Možná to bude obtížnější v dnešním provázaném světě omezit mezinárodní toky kapitálu, než tomu bylo v období bezprostředně následujícím po druhé světové válce. Zmírňujícím opatřením budiž dlouhé mezidobí tištění peněz a nákupu dluhopisů, které vyústí v uvědomění, že za stávajícího nastavení systému není před dluhem kam utéci.

 

Drsnější scénář

Opravdové, nefalšované riziko spočívá ve vyústění v situaci, v níž velké země nebudou schopny dostát svým dluhovým závazkům. Podobný scénář lze očekávat například v Evropě, třeba v důsledku zvolené politiky některých zemí, jež by se rozhodly opustit jednotnou měnu.

Tento scénář by s sebou nesl obrovské ztráty na trhu s vládními dluhopisy a řadu dalších problémů. Závěrem je třeba podotknout, že vládní dluhopisy budou patřit mezi poražené v obou výše nastíněných scénářích, nicméně poslední scénář by měl celkově vysoce negativní dopad na dotčenou ekonomiku, která by jej prodělala.

Zdroj:MW, Redakce
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články

Sociální demokraté chtějí zprávu o provedené kontrole korunových dluhopisů

ČSSD žádá, aby daňová správa zveřejnila informace o provedených kontrolách emisí dluhopisů v nominální hodnotě jedné koruny, které firmy vydávaly v roce 2012.

Mitsui Life hodlá přesunout některé prostředky do eurových dluhopisů

Japonská pojišťovna Mitsui Life Insurance Co. hodlá letos přesunout část prostředků z dolarových do eurových dluhopisů kvůli očekávanému zvýšení nákladů na zajištění kurzových rizik v dolarech.

Vzkvétající čínský trh s dolarovými dluhopisy je ohrožován nebezpečím zevnitř

Čínský trh s dolarovými dluhopisy má problém s diverzitou investorů.

Ilustrační foto

Nový návrh na zdanění korunových dluhopisů je přísnější než ten od Andreje Babiše

Ve Sněmovně je další návrh na zdanění výnosů z některých korunových dluhopisů. Nezařazený poslanec Karel Fiedler chce v porovnání s novelou ministra financí Andreje Babiše (ANO) rozšířit okruh vlastníků obligací, na něž by zdanění úroků od příštího roku dopadlo.

Ilustrační obrázek

Kam se momentálně vyplatí investovat volných deset tisíc dolarů? Odpovídají špičky Wall Street

Šest dotázaných expertů odpovědělo na otázku, kde momentálně vidí dobrou investiční příležitost a kam by poradili investovat volných deset tisíc amerických dolarů, které by mohl mít investor momentálně k dispozici. Jsou to akcie? A pokud ano, tak jaké?

Záhadný istanbulský broker nakoupil nečekaně velký objem akcií

Hlavní index nejlikvidnějších tureckých akcií zahájil týden, kdy se v zemi koná klíčové referendum, růstem – především v důsledku velkého objemu transakcí provedených jedinou brokerskou firmou – Yatirim Finansman.



Čti více

J&T Banka: Unipetrol: Projekce výsledků za 1Q17

Unipetrol oznámí výsledky za 1Q17 ve čtvrtek 27. dubna před otevřením trhu.

Forex analytici ze Societe Generale zveřejňují svou prognózu pro pár EUR/USD

Forex analytici ze Societe Generale se domnívají, že by na páru EUR/USD mělo dojít k opětovnému otestování úrovně 1,08/1,0860.

OPEC výbor podpořil prodloužení stávající dohody o těžbě

Společný technický výbor Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a několika nečlenských zemí dnes doporučil prodloužit dohodu o omezení produkce i na druhé pololetí tohoto roku.

Počet aktivních vrtů v USA v uplynulém týdnu rostl

Počet aktivních vrtů ve Spojených státech rostl již 14. týdnem v řadě.

Analytici z Jefferies doporučují nakoupit akcie Rio Tinto při poklesu

Akcie společnosti Rio Tinto Plc (RIO) jsou momentálně cirka 15 % pod svým únorovým maximem, což analytici z Jefferies označují za vhodnou příležitost k jejich zakoupení.

Forex analytici Credit Agricole se vyjádřili k relativní síle CAD

Forex analytici z Credit Agricole soudí, že kanadský dolar dále oslabí vůči dolaru americkému, zatímco na některých jiných párech CAD naopak posílí.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.