Snažím se investovat do výjimečných společností, rozhovor s Jánem Hájkem, portfoliomanažerem Erste Asset Management

Ján Hájek působí na akciovém trhu od roku 1994, původně jako akciový analytik, portfolio manažer a proprietary trader. Manažerem podílového fondu Top Stocks je od jeho založení v srpnu 2006. V souvislosti s Českou investiční konferencí, kde působí jako řečník jsme pana Hájka požádali o krátký rozhovor.

Foto: Česká investiční konference

Fond Top Stocks investuje do koncentrovaného portfolia tvořeného přibližně 25 společnostmi, které jsou obchodované na trzích v USA a Evropě a které jsou vybírány s ohledem na jejich dlouhodobý růstový potenciál. Ján Hájek vystoupí jako řečník na České investiční konferenci 10. a 11. listopadu 2016 Praze, kde mimo jiné povede praktický workshop pod názvem "Jak nalézt kvalitní růstovou akcii", a to 11. listopadu 2016. Workshop nabídne detailní náhled do kuchyně manažera fondu = na jednotlivých příkladech manažer ukáže, kde hledá nové růstové příběhy a jak při jejich analýze postupuje. 

 

Dobrý den, můžete v krátkosti popsat svoji profesionální kariéru?

Na akciových trzích pracuji od roku 1994. Pracoval jsem postupně jako akciový analytik, investiční manažer, proprietary trader a investiční stratég v několika společnostech. V srpnu 2006 jsem nastoupil do Investiční společnosti České spořitelny (v současnosti Erste Asset Management ČR) a začal jsem řídit akciový fond Top Stocks, který vznikl 28. srpna 2006. Od ledna 2012 jsem také spolumanažerem akciového fondu ESPA Stock Biotec. Moje aktuální pozice ve společnosti Erste Asset Management ČR je ředitel úseku Správa investičních fondů.

 

Jaká je vaše investiční filozofie?

Moje investiční filozofie spočívá v tom, že se snažím investovat do výjimečných společností, o kterých se domnívám, že jejich fundamentální veličiny dlouhodobě porostou nadprůměrným tempem a že tento jejich investiční příběh není v současnosti trhem správně oceněn. Protože věřím, že takovýchto výjimečných růstových společností není neomezený počet a také je velice obtížné je nalézt, tak se snažím, aby portfolio fondu obsahovalo spíše menší počet investic (v mém případě maximálně 25 různých investičních nápadů) než je tomu v případě standartních široce diverzifikovaných akciových fondů investujících na vyspělých trzích.

 

Jak vybíráte akcie, co berete v úvahu?

Můj přístup „stock-pickingu“ se nijak výrazně neliší od standardních postupů ostatních investičních manažerů. Také já detailně zvažuji jednotlivé nápady a analyzuji příslušné společnosti, než se rozhodnu uskutečnit příslušnou investici. Při své analýze se zaměřuji na odhad růstu základních veličin, jako jsou tržby, zisk a volné cash-flow.

Zajímají mě především situace, kde se domnívám, že mnou odhadovaný dlouhodobý růst těchto veličin je mnohem vyšší než aktuální tržní očekávání a kde výše růstu těchto veličin je dostatečná pro dosažení mnou požadovaného zhodnocení bez nutnosti růstu relativního ocenění (např. ukazatele P/E nebo P/Sales). Nižší úroveň relativního ocenění než jaká by odpovídala mým představám, bývá pouze dodatečným růstovým potenciálem, při svém rozhodování o zařazení do portfolia fondu variantě růstu relativního ocenění přikládám velmi nízkou váhu.

Velký důraz kladu na větší míru specifičnosti investičních příběhů jednotlivých společností. Zpravidla hledám takové společnosti, které jsou schopny dosáhnout určité tempo růstu i v případě nepříznivých sektorových podmínek, resp. pomalejšího růstu lokálních ekonomik díky jedinečné vlastnosti jejich produktů, nebo díky schopnostem managementu.

Jednotlivé investiční nápady mají spíše dlouhodobý charakter, standardní počáteční investiční horizont představuje 12 – 18 měsíců. V případě dřívějšího naplnění očekávaného vývoje, resp. v případě opačném, kdy nedojde k naplnění tohoto scénáře, může být jednotlivá investice vyřazena z portfolia i dříve. Mým záměrem však zůstává udržování nízkého obratu aktiv ve fondu - od začátku existence fondu bylo uzavřeno 43 investičních nápadů, to znamená, že průměrný obrat portfolia je přibližně jednou za 6 let.

 

Jak důkladný je výběr, neboli jak veliké procento vybraných akcií odpadne?

V průběhu roku se podívám na přibližně 250 společností, a jak jsem psal výše, v průměru do portfolia nakoupím 4-5 nových společností. Takže mnohem více času strávím analýzou než transakcemi nad portfoliem.

 

Jaké máte výsledky v investování?

Hodnota fondu Top Stocks za prvních 10 let jeho existence vzrostla o 129,8% (t.j. 8,68% p.a.), srovnávací index, kterým je měnově zajištěný koš indexů 80% MSCI TR Net US + 20% MSCI TR Net EU, za 10 let vzrostl o 85,2% (t.j. 6,36% p.a.).

Fond ESPA Stock Biotec, na jehož řízení se spolupodílím, získal v dubnu letošního roku ocenění od společnosti Lipper pro nejlepší sektorový biotechnologický fond za uplynulých 5 let, který je nabízen v Evropě.

 

Jste odměňován podle výkonu, nebo paušálně a jaký to má vliv na vaši úspěšnost?

Moje odměna je kombinací fixní a variabilní složky vázané na dosažení určitého výkonu. V naší společnosti je odměňování nastaveno tak, aby bylo co možná nejvíce v souladu s dlouhodobými zájmy podílníků, jejichž peníze jsou spravovány. Navíc já sám pravidelně investuji peníze, které si spořím na penzi, do fondu Top Stocks, takže je to i v mém osobním zájmu, abych ve fondu dosáhl dobrých výsledků.

 

Myslíte si, že investování do hodnoty má v dnešní době ještě smysl?

Myslím si, že ano. Protože platí, že kurzy akcií, i když s občasnými odchylkami, ale přece jenom dlouhodobě kopírují vývoj hodnoty společnosti. Přestože to není snadné, tak podle mě má smysl hledat společnosti, jejichž hodnota bude v budoucnu nadprůměrně růst.

Zdroj:Redakce

Podobná témata
osobní finance, podílové fondy, rozhovory, investiční konference, obchodovaní s akciema

Líbil se vám tento článek?
+0 / -0

Sdílejte článek na sociálních sítích
Odeslat článek e-mailem

Diskuze
Dobrý den, moc hezký rozhovor. Warren Buffett jednou popsal, že nejdůležitější vlastnost investora je schopnost stát si za svým názorem a ignorovat okolí. To se mi zdá dost podstatné. Řemeslo a kreativní složka je věc jedna, ale co je to investorovi platné, když se nechá zblbnout prvním pohybem trhu nebo rozčíleným kolegou, který tvrdí, že je úvaha špatná.
Vstoupit do diskuze


Související články
Ilustrační foto

Martin Konvička: Zda budu přímo já kandidovat, to se teprve uvidí. Na stole je několik nabídek

Protiislámský aktivista Martin Konvička si našel čas na rozhovor s Web4Trader.cz a netají se nabídkami politického angažmá: „Vidím další politickou cestu, bude-li jaká (a ona určitě nějaká bude) jako cestu trnitou, neprošlapanou, namáhavou.“

Kaipan: Chtěli jsme koupit Škoda Auto, ale nakonec se to nepovedlo

Velkým automobilkám se Michal Hradský nemůže rovnat, ale jeho kabriolety mění jízdu v zážitek a přihlížející přivádí v úžas. Rozhovor s největším automobilovým nadšencem a výrobcem vozů Kaipan.

České koruně bude škodit celý únor. První týden v červenci 2017 se odehrají důležité situace, díky kterým koruna poskočí kupředu. Předpověď astroložky jak na investice v roce 2017

Co říkají planety na investice v roce 2017? Je možné využít astrologii také v oblasti obchodování měnových párů, komodit, akcií či na investice do zlata? Zeptali jsme se astroložky Daniely Hannah.

AAA AUTO: Lidé chtějí bezpečnější a novější vozy. Náš zákazník je zkušený řidič, který dokáže ocenit přednosti dobře vybaveného ojetého vozu

Nejen o trendech v prodeji ojetých vozů jsme mluvili s Karolínou Topolovou, generální ředitelkou AAA AUTO.

Český byznys ultralehkých letadel: U nás si každý hraje na svém písečku, jsme spíše oborem individualistů

S Petrem Volejníkem ze společnosti Atec v.o.s. z Libice nad Cidlinou, která se zabývá výrobou ultralehkých letadel, jsme hovořili o létání, výrobě letadel, a také o celém odvětví, které se dá označit jako český fenomén.

Další krize určitě přijde, ale asi ne v příštím roce. Největší obavy mám z vývoje v Číně, rozhovor s hlavním ekonomem Poštovní spořitelny

S Janem Burešem, hlavním ekonomem Poštovní spořitelny jsme hovořili o prognózách na příští rok.



Čti více

Americké akcie v den nástupu nového prezidenta USA mírně posílily

Americké akciové trhy v den inaugurace nového prezidenta Donalda Trumpa mírně zpevňovaly a během dne ztratily jen malou část počátečních zisků.

Gazprom zprovozní další dva ropné vrty za polárním kruhem

Zatímco západní energetické společnosti si stále nejsou jisté, zda se těžba ropy ve ztížených arktických podmínkách vyplatí, ruská společnost Gazprom zde navyšuje počty svých ropných plošin.

Počet aktivních ropných vrtů v USA v tomto týdnu vzrostl o 29

Poslední údaje společnosti Baker Hughes o těžbě ropy v USA vypovídají o skokovém navýšení počtu aktivních ropných vrtů.

Inaugurace Donalda Trumpa dnes na americkém dolaru nepřinesla výraznější pohyby

Americký dolar zůstal v den inaugurace nového prezidenta Donalda Trumpa po výrazných pohybech během týdne bez větších změn.

Nejasná zpráva o dalším vývoji amerického dolaru podle forex analytiků BofA Merrill Lynch

Na jedné straně slova prezidenta Donalda Trumpa, na straně druhé výroky předsedkyně FEDu, Janet Yellenové. Forex obchodníci se tento týden museli smířit s rozporuplnými signály ohledně dalšího vývoje amerického dolaru, tvrdí analytici BofA Merrill Lynch.

Akcie na trzích v USA během inauguračního projevu Donalda Trumpa mírně oslabily

Americké akcie během inauguračního projevu nyní již úřadujícího prezidenta USA, Donalda Trumpa mírně oslabily, index S&P 500 je však stále v pozitivním teritoriu +0,37 %.

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.